繼ETF後的明星商品？REITs新選擇，一般人也能投資風場、光電廠

國泰投信，也是國泰私募股權董事長張錫是推手之一。當時，他計劃有了私募股權基金以後，可以跟國泰人壽募資，由專業團隊管理，比起人壽直接投資，更能提升投資效率與報酬率。

但實際運作卻卡卡。

台灣投信業的私募股權基金，主要以投資風場為主。私募股權投資風力發電前3年開發期以後，風場就能有20年的穩定發電收益。問題是私募基金平均7年左右要結算，結算時，私募基金必須賣出手上的風場才有錢還給投資人，但風場投資額很大、連結的金融商品也不多，很不好賣出。未來，將風場資產轉為REITs正是一個解套辦法。

國泰私募股權董事長張錫。（邱劍英攝）

張錫解釋，如果投信可以發REITs，就能接手私募基金手上的風場，包裝後賣出讓更多投資人接手。2024年法規若順利通過，便能夠啟動資本市場的正循環。

「現在很多同業跑來問我要怎麼做（私募），REITs修法過了以後，私募就有了出海口，」他說。

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張錫不是唯一這樣想的人，時任摩根資產管理總經理的尤昭文，還帶著摩根的高階主管，逐一拜會金管會各局處，解釋這套在國外行之有年的私募股權基金架構，說服主管機關點頭放行。

兩頭夾擊下找資金活水

他們之所以費力推動投信業參與私募股權基金，正是想要為投信業尋找新生機。

國際上，基金經理人的生計被ETF、指數型基金擠壓，紛紛往長期鎖定、不能隨意贖回的另類投資基金轉移。過去20年間，ETF與指數型基金這兩類資產加總市佔，從20%上升至45%。「中間的共同基金會慢慢地被邊緣化，它的成本很高，因為通路分潤很多、管理費高、波動很大，」張錫說。

但ETF是大型投信公司的專利，「前四大投信佔了ETF規模超過6成，我們後進者很難跟人家競爭，」第一金投信總經理廖文偉略帶無奈地說，資產管理業大者恆大，被動型基金ETF更是如此。

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中小型投信轉而指望私募。自法規開放以來，已申請轉投資私募事業的，多數都是中小型投信公司，包括聯邦、復華、第一金等，因為中小投信更有危機感，得想辦法擴大資產管理規模（AUM）。

投信業可以發行REITs以後，「資本市場就需要一棒接一棒傳下去，創投、私募承擔更多早期風險，用時間換報酬，等開始產生穩定收益以後，再讓一般投資人一起參與，」第一金投信董事長尤昭文說。

在他的大力促成下，第一金投信籌備許久的第一檔私募股權基金終於在2023年開始募集，就是瞄準基礎建設等標的。除了第一金，公股行庫裡還有合庫投信與台中銀投信，也在同年申請轉投資私募股權業務。

這場資本市場的接力賽，已經被拼上最後一塊拼圖。活化民間資金投入急需發展的產業，用台灣的錢建設台灣，投信將開始扮演關鍵角色。

（雜誌原標題為：為私募擴大戰場，中小投信突圍賽。責任編輯：黃韵庭）

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