全球股市進入週期翻轉？法人不再愛美股，資金往這三個地方去

比較代表美股大盤的指數Vanguard S&P 500 ETF（VOO） 與代表全球股市的指數Vanguard Total World Stock Index Fund ETF（VT）。

近5年美股的漲幅都高於全球股票，但今年來情況VT上漲 14.45%，已超越VOO的10.51%。

背後反映了全球資金輪動。當美國例外論的神話逐漸消退，美國本來就惡劣的財政赤字狀況，被地緣政治與美國總統川普劇烈的政策夾擊，全球資金開始把錢搬出昂貴的美股市場，流向便宜的歐股、日股與新興市場股票。

機構投資人不再只盯著美國

惟這次很可能不只是短期資金輪動，因為關稅戰開啟的全球供應鏈重組，帶來全球總經、全球貿易的結構性轉變，將深刻影響投資思維與策略。

呂丹嵐解釋，過去幾年資金大幅流向美股，外國人持有美股比例也不斷增加，美國的股票有相對於其他市場顯著且持續增加的溢價，而且非常集中投資在美國科技股、成長股、題材股、動能投資，「這使得投資變得容易，只要跟著股價動能就相對容易獲利，」她說。

廣告

「但現在投資市場開始反思這樣的極端是否開始增加了投資風險，」呂丹嵐透露，因此包含她自己從事全球市場研究，做法正在改變。

從以前只要研究美國的產業趨勢與個股，現在變成更積極找美元資產以外的投資標的，她舉例，像較美股相對報酬和風險較平衡的其他市場股票、非成長股的投資機會，甚至長期評價低迷的優質股票。

散戶怎麼分散美元以外資產？

一般投資人要分散美元資產的風險，可以怎麼做？

呂丹嵐建議，可參考世界指數中主要區域的比重，目前MSCI世界指數中，北美66%、西歐16%、亞太含印度15%。先有基本的分散配置，再針對有特別看法的區域去增減比重。

做法有兩種，可以透過海外複委託直接買全球市場的股票型ETF，如iShares MSCI全世界ETF、先鋒全球股票ETF（VT）、iShares全球100 ETF（IOO）等。但投資人要先持有美元。

廣告

若想用新台幣投資，國內投信業者都有出不同區域市場的海外股票型ETF，如美國、歐洲、中國等市值型ETF，投資人可以按照世界指數的比例，自組ETF投資組合，就能投資全世界重要企業。

而現在有哪些被投資人忽略的區域呢？

日股因外資長期低配導致估值偏低，正翻身成為資金湧入的熱點。

雖然今年以來東證指數漲幅逾一成，但MSCI日本指數現在的整體預估本益比為15.2倍，仍低於MSCI世界指數的19倍和標普500指數的22.4倍。

路博邁投信上個月加碼日股，除了因為便宜划算，更看好日本基本面，包括通膨維持穩定、企業改革有成的長線題材。

「台股跟美股的股價相關性高，日股跟台、美股的相關性較低，有助分散風險，」野村投信投資策略部副總經理張繼文也說。

百達投顧則看好新興市場。

主因是新興與成熟市場的實質GDP成長差距將來到20年新高，加上受惠美元走弱，投資新興市場當地貨幣計價債券或新興市場股票，還有匯價增值空間。其中又以新興亞洲，表現最好。

廣告

美股還能買，但建議做長期投資

「美元資產的流動性最好，投資標的也最多元，因此美國市場的不可取代性還是非常高，」凱基投信投資長彭炫通回想，即使美國發生次貸風暴那年，他在美國管理澳洲退休金，美元資產的部位還是佔了一半。

因此，在美國經濟軟著陸的情境下，凱基投信仍看好美股大型股，尤其以AI相關的科技股為主。

市場預估今、明兩年，以科技股為主的那斯達克企業，獲利率各達19.32%、20.43%；優於標普500企業的13.47%與14.23%。

簡言之，美國大型科技股雖貴，但以長期創新能力來說，貴的不無道理。

只是投資人在政治領導經濟的新地緣政治顯學中，投資眼光恐怕不能只集中在美股身上，投資組合要更重視市場、資產類別和幣別分散，才能帶來長期穩定的報酬。

（責任編輯：宋玟蒨）

廣告