對許多企金客戶關係經理而言，上市櫃企業主掛號等著借錢，是十多年來難得一見的光景。
「以前客戶會跟我凹點差、催我幾小時內到帳，現在跟年初比，我把貸款利率往上加3到4個基點，排隊等撥款的企業還是落落長，需求真的非常強，」一位企金大行的客戶關係經理無奈道。利率一個基點是0.01%。
大型公司的短期資金融通工具30天期商業本票利率，不像過去只在報稅、發股利等特定時期，短率才會走升，今年來即使出現短暫回落，整體趨勢仍持續震盪攀升。
這讓上市櫃企業財務長不得不把腦筋動到非傳統金融。緯穎財務長陳昌偉在9月初的穩定幣論壇上公開許願，希望可以從區塊鏈上借款，「我們現在需要更多元的貸款來源。」
「自金融海嘯以來，從沒看過這種結構性的資金緊繃，」一位票券業總經理直言。
超額儲蓄創新高，市場為何缺錢？
明明台灣超額儲蓄率創歷史新高，明年更上看11兆元，為什麼資金市場卻陷入窒息般的壓力？
大家以為超額儲蓄率高代表閒錢很多，但其實拆解背後公式：「超額儲蓄」是「國民儲蓄毛額」減「國內投資毛額」。
也就是說，雖然台灣企業搭上AI熱潮，把商品賣到全世界，賺取大量外匯，另一股很會花錢的力道，卻沒出現在公式裡——就是海外設廠大投資潮。
台積電、廣達、緯創等AI供應鏈上的科技巨頭，為了響應全球供應鏈重組大擴廠，資本支出年年雙位數成長。
當龐大資金流向海外設廠，這筆錢就不算進國內投資毛額，因此看起來超額儲蓄很大，科技公司光花自己的錢還遠遠不夠，得要四處籌資。
日月光、鴻海這類集團，從國內銀行體系抽了很多錢，光是已揭露的交易就有大概3、4000億元，這些錢多半流向海外設廠、擴產等。
正在籌組中的聯貸案，包括緯穎、創意、光寶、技嘉等大廠，還有約2000億元的資金需求。
不只科技業借錢，股民、公營事業也在搶錢
不僅是科技業搶錢，今年來股市大好，股民借錢買股，證券業為了應付暴增的融資需求、建立自營部位，開始從市場大舉借錢，從發行免保商業本票、發債，甚至跟銀行聯貸。
「今年聯貸市場不只製造業，證券業也要出來籌組聯貸，大概2000億台幣，」中國信託法金產品處處長蕭志鵬透露。
過去還有中華郵政8兆郵政儲匯金，扮演銀行體系背後的隱性金主。因為郵局不能放款，所以它把這些錢轉存到台銀、土銀這些大行，讓銀行去運用。但因為今年立法院未同意撥補中油、台電虧損的預算，經濟部協調後，改由郵局提供資金給公股行庫，低利借給兩家公營事業，一口氣吃掉了3000億元。
中央銀行統計顯示，金融機構轉存指定行庫的轉存款餘額，7月最新金額為1兆404億元，較年初已減少467億元。
便宜台幣時代不再
「起碼今年內，還看不到資金變寬鬆的理由，」多位金融圈人士觀察。
這代表，便宜台幣時代已走入歷史。即便央行還沒動手升息，但市場早就自己把利率抬上去了。政策利率不動，不代表企業實際借錢的成本沒有變貴。
而9月17日央行第三季利率會議，市場對央行升息的預期也大幅提高中。
「如果油價一直撐在高點，9月央行升息的壓力就會升高。就算9月按兵不動，壓力也只會往後延，不會憑空消失，」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超說。
「台灣今年經濟成長率預估將超過11%，存款利率已低於通膨率，實質利率轉負，台灣不升息說不過去，」一家大型金控首席經濟學家也說。
「趕快、馬上去取得額度，愈快愈好，」一名票券業總經理提醒，因為商業本票的利率走高，很快會傳導到公司債市場。
今年以來，商業本票成交的規模少見地比公司債發行的規模還大，主因是很多大型企業財務部門不相信利率會持續走高，因此發公司債給的利率不夠高，導致買家興趣缺缺。企業財務長寧願暫時用較高利率的短天期商業本票融通，也不願意去鎖定3至5年期的公司債利率。
「但商業本票的額度也有限，接下來他們得被迫認錯，因為公司債利率也會跟著走揚，」該名票券業者篤定地說。
資金乾涸的寒意，很快也會從企業端蔓延至個人端。一名金融圈高層觀察，銀行放款銀彈極其有限下，銀行寧可把錢借給大型科技公司，也不借給房貸族，「因為企業借款天期短，且不怕壞帳。」
台灣手上的錢，從來沒有這麼多過；但大家習以為常能用低成本借到錢的日子，似乎也沒有這麼少過。
在供應鏈移轉，台灣企業面臨的國際管理挑戰的難題下，資金成本攀升，正在成為一道新的陰影。
（責任編輯：宋玟蒨）
