黃金價格今天再次上漲，除了美元走弱，烏克蘭和平協議的延宕、對美國關稅政策的擔憂也都推升黃金需求。
截至3日下午3點半，現貨黃金上漲0.14%，來到每盎司2862美元左右，黃金期貨則上揚0.86%來到2872美元附近。
金融服務公司萬達（OANDA）亞太資深市場分析師王凱文（Kelvin Wong，音譯）表示，「今天早盤亞洲市場對黃金的做多情緒，可能是由地緣政治風險因子推動，包括烏克蘭與俄羅斯預計達成的和平協議延宕。」
烏克蘭總統澤倫斯基（Volodymyr Zelenskiy）與美國總統川普上週五不歡而散，使得已經因為美國貿易政策變動與走弱的經濟數據緊張不安的金融市場，增添更多不確定性。
美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）週日表示，對加拿大和墨西哥的關稅將於週二生效，但川普會決定是否維持25%。
川普先前說，週二也會開始對中國進口商品課徵另外10%關稅，等於是2月4日已實施的10%關稅再翻倍。
上週五數據顯示，美國一月的消費者開支意外下降，但通膨升溫，可能使聯準會有理由把降息拖延一段時間。
黃金一般被視為地緣政治不確定性的避險標的，但在高息環境的吸引力相對較低。
2024年以來，黃金光芒萬丈的漲勢令人難以忽視。根據《巴倫週刊》，黃金可能在2025年繼續扶搖直上。
2月24日，川普說擔心有些人會從美國在肯塔基州的金庫「諾克斯堡基地」（Fort Knox）偷走黃金。市場擔憂川普對黃金加稅，交易活動遽增，倫敦的金條被一批批運往紐約。甚至有猜測說，美國可能會重新評估其黃金儲備價值，讓財政部可以多出7500億美元來運用。
過去12個月，黃金期貨的報酬率大約是42%，比標準普爾500指數的19%報酬率高出超過一倍。對於這種實際用途有限、沒有利息或收益的商品來說，這樣的績效很不錯。
黃金上漲的原因，常常自相矛盾，深入探討時未必站得住腳。
黃金一般被視為防禦性資產，近來卻與股市同步上漲，同時經濟也在穩步成長。這種用美元計價的商品，應該要與美元的走勢相反，但這次也違反了這條規則。黃金常被視為對抗通膨的避險資產，但這波飆漲發生在通膨放緩的時期。
我們對黃金的認知未必完全正確，但也不代表投資人應該趕快拋售黃金。
倫敦資產管理公司Premier Miton投資組合經理人詹恩（David Jane）說，「黃金就像一塊寵物石頭，但我不會賣掉它。」
詹恩管理的10億美元資產中，約有5%分配給黃金。他說，「你無法精準預測黃金的價格，我不會隨便賣出。」
歷史上，黃金被視為價值儲存工具，有充足的理由。黃金供應有限，挖礦者每年盡最大努力開採，也只能增加1%到2%的黃金供應量。當供應量相對固定時，價格變化完全取決於需求。
而需求一直在升高。全球各國的央行一直在持續加碼黃金，來分散儲備風險。去美元化不是什麼新鮮事，但在俄羅斯侵略烏克蘭、遭美國凍結資產後，這項趨勢變得更加緊迫。根據世界黃金協會數據，在2024年，各國央行連續第3年購買超過1000噸黃金，中國跟印度過去幾年更是大舉囤貨。
顧問公司Metals Focus合夥人紐曼（Philip Newman）解釋，各國央行無法完全忽視購買黃金的價格，但他們持有的黃金價值在上升，所以他們會更樂意加碼買進，「黃金的支撐底部非常堅固，而且在持續上升。」
全球零售市場對黃金依然有一定的需求。去年珠寶支出成長9%，中國鼓勵保險基金囤積黃金，而在新冠肺炎疫情期間見證房地產壯烈崩盤的中國一般家庭，可能也把黃金視為安全資產。其他人則可能是因為川普撼動世界秩序下的不確定性而買進黃金。
世界黃金協會分析師戈鮑爾（Krishan Gopaul）表示，「在世界局勢緊張時，黃金通常表現很好。」
其他可能助漲黃金的因素，包括預期美國在不久的將來可能會對進口黃金徵稅，導致黃金實物交割成本上升，推高黃金借貸成本，使得黃金空頭被軋空，只能忍痛回補，進一步推動金價上漲。佳富凱研究（Gavekal Research）的佳富（Louis-Vincent Gave）表示，「這代表黃金牛市的基本面依然強勁，技術面也堅若磐石。」
詹恩認為，黃金也受惠於市場資金過剩，創造幾乎不停歇的漲勢。他解釋，「在我來看，黃金與股票的正相關性代表世界上過剩的流動性被吸到黃金裡面，就像資金流往美國大型股和其他現階段看起來很香的投資標的一樣。」
「這是投機，不是恐懼。」
《巴倫週刊》認為，黃金漲勢應該會繼續下去。許多分析師相信黃金會漲破3000美元這個重要心理關卡。
高盛（Goldman Sachs）和瑞銀（UBS）2月把2025黃金目標價分別升到3100美元和3200美元，美銀（Bank of America）的威德默（Michael Widmer）預測若投資需求增加10%，黃金可能觸及3500美元。威德默寫道，「很高，但不是不可能」。
根據世界黃金協會，1月黃金ETF吸引30億美元資金流入，主要是由歐洲需求推動，而去年1月這時黃金ETF的資金是淨流出。
不過也有投資專家提醒，追高要小心。
合格的理財顧問貝克（Lee Baker）告訴《CNBC》，一年前幾乎沒有顧客問他黃金的事，現在時不時就有人詢問能否投資黃金。
貝克認為，投資人這時候應該謹記億萬富翁投資人巴菲特（Warren Buffett）的經典格言，「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。」
貝克說，「我感覺現在所有人都開始對黃金變得貪婪」。
他建議一般投資人，投資組合中黃金不要佔超過3%。
他表示，被豐厚報酬吸引的投資人，可能會做出膝跳反應，買下佔資金超大部位的黃金，然後在這個過程中，犯下追高殺低的常見投資錯誤。
貝克說，「如果你要交易黃金賺錢，必須買進，然後賣出，並祈禱你在對的時間點賣出。」
「若你現在買進，是不是買在最高點？我不知道。」
富國（Wells Fargo Investment Institute）資深全球市場策略家薩馬納（Sameer Samana）認為，投資人常常在動盪時刻認為黃金是避風港，因此在高度不確定性時買進黃金，「現在正是這種情況。」
不過他補充說，「在真正的危機時刻，債券表現比黃金更亮眼。」
薩馬納也建議「不要無腦追高」黃金，「到現在這個位階，你或許會想暫緩對貴金屬的投資」。
貝克說，「在我看來，黃金不可能持續大幅上漲，除非出現某種長期戰爭，我是希望不要」。
如何投資黃金？
買黃金可以很簡單，像是去當地的好市多買金條或金幣，不過這些東西比較像是買紀念品而不是嚴肅的投資，賣出可能不大方便。更好的選擇是購買黃金ETF，例如規模850億美元的SPDR Gold Shares ETF，或規模380億美元的iShares Gold Trust。
投資黃金挖礦股也是另一種參與的方式，過去3年這些公司的漲幅落後黃金本身，或許有補漲機會，像是VanEck Gold Miners ETF、VanEck Junior Gold Miners ETF。
貝克也建議比起購買實體黃金，不如透過ETF或是黃金挖礦公司來參與行情。投資人必須賣出資產，而ETF和股票流動性更好。
薩馬納認為，投資組合中黃金的理想佔比大約是1%至2%，並從整個投資組合的角度來考慮。
（資料來源：Barron’s、Reuters、CBS News、CNBC、investing.com）
