繼8月驚動市場，連兩季繳出投資損失近3兆日圓後，軟銀願景基金傳出將裁員至少兩成，也就是約100位創投從業人員。
孫正義這個千億美元的豪賭，可說現實不如願景豐滿。當然，軟銀一號基金至少還有5年生命週期，在那之前，資本市場仍可能回溫，讓基金再度產生可觀投資報酬。但至少在接下來一、兩年內，願景不僅投資腳步會持續限縮，再募大型三號基金的機率也微乎其微。
回頭看這5年來，願景基金的願景、策略與執行，到底出了什麼問題？可供我們借鏡。
一、過分信仰鉅額資本的優勢：願景基金的投資策略，是給創業者3、5倍他此刻需要的資本，驅動他們加速收拾戰場，讓垂直領域盡快定於一尊，畢竟科技產業往往是贏家通吃。因此，當某領域的早期領先者不與願景合作，他們便轉身將資金給第二、三名玩家，要他用資本優勢扳倒老大。
事實證明，這邏輯只在極少數案例中成立，多數情況適得其反。當新創拿到遠超過當下需要的資金，邊際效益很快遞減為負，不僅無法有效加速本業成長，還會拿去開太多副本（副業），導致組織發散。WeWork就是例子，拿了願景數十億美元後，不僅開始承租負效益大樓，甚至開起幼稚園！
二、買入價格昂貴：願景生在量化寬鬆年代末期，新創估值本已高漲，因為自身是新進創投，母集團業務多在日本，對暫時沒進軍東瀛計劃的歐美新創，沒太多附加價值可提供。
如果非得抓住全球一線新創，那最後只能用高資金、高估值入場。事實證明，付出昂貴成本，同時也為基金帶來太大風險，一旦全球資金供給反轉、進入緊縮循環，這些投資的市值很快就沉入水線以下。
三、生命週期太短：願景一號雖為前無古人的千億美元基金，生命週期與一般創投基金一樣都是10年，因此須在前4年部署多數資金，後續才有足夠時間讓投資組合成長、出場。
若4年要部署800億美元，則一年要投200億，對比2016年全美創投總投資額僅691億美元，全球則為1274億。願景身為新進業者，瞬間要有20%市佔率，又要抓住其中最優質的新創投資案，當然極度艱鉅。（責任編輯：王儷華）
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