「對於那些試圖做空人民幣的勢力，幾年之前我們都交過手，彼此也非常熟悉，我想我們應該都記憶猶新，」挑釁意味濃厚的一番話，出自中國人行副行長、外匯操盤手潘功勝。
讓潘功勝出面穩定市場情緒，因為人民幣上週已連貶4天，週五離岸人民幣兌美元數度跌穿6.97價位。10月29日人行調升人民幣中間價至6.9377，在岸和離岸人民幣價格都止貶反彈。這代表人民幣擺脫破7的陰影了嗎？
答案恐怕不是。
上週中國國家外匯局公布，9月結售匯逆差176億美元，為2016年12月以來新高。這反映市場對外幣的需求仍高，人民幣走貶壓力仍大。
其次，觀察外匯市場，中國政府不再下重手阻貶。
外銀全面預估人民幣貶破7
渣打銀行中國宏觀策略部主管劉潔說，比起2015、2016年中國政府收緊離岸人民幣的流動性，這一次手段反倒沒那麼激烈，「從外匯市場看到，每天都在下探新的level，……不像以前一到6.9就死守了，大家覺得破7不可能，現在市場慢慢接受了，它是get everyone ready（做好準備）。」
因此過去一個月，幾乎各大外銀紛紛調降人民幣兌美元匯價。10月初，美銀美林和摩根大通都調低人民幣匯率預估，美銀將原本預估明年第一季6.9，調整為7.05，摩根大通預估今年底會到7.01。瑞銀預估未來3、6、12個月，人民幣兌美元分別為7.0、7.1及7.3。
渣打也預估，明年第二季人民幣價位下探7.02。劉潔認為，11月底G20的川習會將是關鍵，談得不好，人民幣還可能提早破7。
到底什麼原因讓人民幣走弱？為什麼人行未力守保7大關？
答案是中美利差收窄，加上中美貿易戰。
「美元走強，去阻貶就非常困難，」劉潔說。中美兩國貨幣政策走向分歧，美國在升息循環，中國今年來4次降準，明年也不可能加息，代表中美利差收窄。短期內，美國短率就會超過中國，美元會走強，人民幣就有貶值壓力。
中國經濟三駕馬車熄火
雪上加霜的是，中國經濟調結構調過頭，已嚴重打擊消費、投資、貿易三駕馬車。
野村投信投資策略部副總經理張繼文解釋，中國實施去槓桿，P2P公司倒了一半，把錢借出去的都是白領上班族、中小企業主，現在拿不回錢，只好縮緊褲袋，衝擊民間消費。另外，打壓房市和地方政府舉債，導致國內信用緊縮，銀行不願借錢給中小企業，企業投資意願低落。
再加上中美貿易戰攪局，企業對前景看壞。車市首當其衝，9月公布中國汽車銷量僅206萬輛，年減幅11.6%，創下史上最大降幅。
市場盛傳，人民幣一破7，個人和企業就會把資金轉往海外，引發人民幣賣壓。但劉潔不認同。
她說，中國政府讓人民幣適度貶值，可抵銷強勢美元和關稅成本。但貶幅過大，會殃及進口廠商，並削弱人民幣的貨幣競爭力。因此，她預期只會小幅貶值。
離底部不遠，可分批買進等反彈
她的主張是，中國與美國貿易關係交惡，中國會增加它對其他市場的貿易，未來出口至新興市場的比重會增加。若人民幣兌美元下跌，通常新興市場都跌更慘，代表人民幣相對其他新興市場貨幣是升值，反倒不利出口。
另一方面，市場對美國景氣前景，已出現雜音。有人認為，川普發動的貿易戰，會反噬美國企業獲利。亦有人預期，期中選舉後，共和黨不再握有大權，擴張財政政策恐畫下句點。一旦美國景氣露出疲態，美元走弱，人民幣就有機會彈升。
展望中長期，受惠於人民幣國際化改革措施，長期資金會流入中國，全球央行也在增持人民幣。加上中國正在醞釀大規模減稅降費措施，透過擴大財政支出，提振明年景氣。
對手握人民幣資產的投資人，儘管近期荷包大失血，但張繼文說，中國現在離底部不遠了，建議定期分批買進，以降低成本，期待明年反彈。若還沒進場的投資人，可等明年第一季政策利多陸續推出，再伺機加碼。
（責任編輯：吳廷勻）
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