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距離日本上議院選舉愈來愈近，貨幣策略專家正緊鑼密鼓準備一旦日本首相石破茂率領的執政聯盟丟掉多數，日圓進一步貶值的劇本。
日本當地媒體多項民調顯示，自由民主黨率領的執政聯盟可能沒辦法贏得足夠席次、保住多數地位。
但不論選舉結果如何，政府擴大支出的趨勢似乎已成定局。為了吸引選民，自由民主黨提出現金補貼計畫，反對黨則推動代價高昂的消費稅減稅方案。
這些財政承諾已經把日本公債殖利率推升至多年高點，也加劇日幣壓力。日圓兌美元匯率這個星期已經貶至4月以來最弱水準，短天期選擇權首次轉為看空日圓兌美元匯率，也是近一年來首見。
SBI流動性市場（SBI Liquidity Market）市場研究部門總經理上田真理人表示，「通常殖利率上升時，日圓應該會有買盤進駐，但這一次似乎是壞的那種殖利率上升，有很大機會是日本股票、債券跟日圓都一起遭到拋售。」
「不論結果如何，日本財政擴張是沒辦法避免的。」
日圓今天繼續走貶，美元則在川普否認有意開除聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）後小幅反彈。外匯市場擔心若美日貿易談判失敗，可能面臨懲罰性關稅上修。
至截稿時間，日圓兌美元匯率來到148.68附近。
日幣本週還受到美國經濟數據和本月美元升勢的衝擊，部分策略師則認為日本選舉是推動日圓貶到今年初以來未見水準的催化劑。
上田分析，要是日本執政聯盟丟掉多數，日圓可能跌到152附近。
「若是有更多民調出爐，顯示自民黨的選舉結果還能更糟，在選舉結果發表前，日圓兌美元匯率有可能跌穿150。」
美國總統川普的關稅造成日圓不斷震盪，也使日本銀行的政策路徑蒙上一層不確定性陰影。過去3個月，日圓兌所有主要貿易夥伴貨幣的匯率走弱。7月8日的商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）數據顯示，槓桿基金也紛紛減碼日圓多單部位至4月初以來最少。
青空銀行（Aozora Bank）首席市場策略師諸我晃（Akira Moroga，音譯）表示，「上議院選舉相關的日圓賣壓，主要來自投機交易者平倉日圓多單部位」。
瑞穗證券策略師大森翔央輝（Shoki Omori，音譯）表示，一旦執政聯盟大敗丟掉多數，日圓兌美元甚至可能跌到155，也就是2月以來未見的低位。
大森判斷，「市場可能會因為財政支出擴張，對日圓和利率喪失信心。」
彭博MLIV策略師克蘭菲德（Mark Cranfield）則認為，「日圓貶得太快，150看起來比較像是減速丘而不是真正的障礙。境內與境外的雙重壓力因素，代表日圓能進一步貶值。」
除了選舉風險，全球外匯儲備經理人在今年第一季罕見地將資產從日圓轉向瑞士法郎，進一步強化市場對日圓失去避險吸引力的看法。這主要是因為日本長期的貿易赤字與經濟成長疲弱所致。
不過，也有部分分析師認為，若自民黨選舉結果優於預期，將成為日圓利多。瑞穗證券的大森翔央輝表示，若執政聯盟保住多數席次，日圓兌美元匯率可能升值至144左右。
最終，日圓的走勢可能更取決於美日貿易談判進展，特別是8月1日關稅大限將至，而先前幾個月進展有限。
Sony Financial Group資深分析師石川久美子（Kumiko Ishikawa，音譯）表示，「選舉結束後，市場預期美日之間的貿易談判會有進展。」
「如果執政聯盟贏得多數，日圓可能會因市場鬆一口氣而短暫走強，但這種反彈將是暫時的，因為市場焦點將很快轉向石破如何與川普談判關稅問題。」
（資料來源：Bloomberg、Reuters、Yahoo Finance）
