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2025年7月14日，美元兌日圓匯率升至147.347，較上週略高於144的水準上漲約2%。
日圓在7月以來貶勢加劇，本月至今已下跌約3%。
根據CME集團數據，7月11日美元兌日圓交易對（USD/JPY）的買權（看漲期權）交易量，是賣權的兩倍以上，顯示市場對日圓進一步貶值的興趣上升。
野村證券分析師指出，市場對一個月看漲複合型期權的需求升溫，背後原因不只是美日貿易談判停滯，選前政治風險也是因素之一。
花旗銀行（Citi）觀察，部分避險基金已提高美元兌日圓多頭部位，預期在選舉前日圓仍將走弱。
野村補充，部分交易者將停利目標設定在200日移動平均線附近，也就是約150左右。
執政聯盟岌岌可危，加劇日圓貶勢？
隨著日美談判卡關，日圓的貶值動力已經從外部因素轉向內部政治不確定性。
日本首相石破茂（Shigeru Ishiba）領導的自民—公明執政聯盟，必須在本次選舉中贏得125席中的至少50席，才能維持在上議院的主導地位（上議院共248席）。
執政聯盟在2024年10月下議院選舉失利，若這次再敗選，反對黨將對稅制、貨幣與貿易政策產生重大影響力。
根據NHK最近民調，首相石破的支持度持續下滑，選民更重視消費稅減稅等反對黨訴求，而非政府原先提出的政策。
民調顯示，只有17%受訪者支持發放現金補貼，52%支持減稅並取消現金補貼。
UBS SuMi Trust Wealth Management經濟學家預估，執政聯盟失去上議院控制權的機率為50%，這可能重新引發日本是否調降消費稅的政治辯論。
同時，反對黨主張更加寬鬆的財政與貨幣政策，與部分右派議員批評的日本央行緊縮立場背道而馳。
有保守派領袖指責日銀「太早緊縮」貨幣政策，呼籲財務省與日銀更密切協調合作以刺激內需。
這些政治風險進一步讓市場質疑日本央行未來升息的可能性，也讓國際投資人重新評估日本宏觀經濟穩定性，加重了日圓貶值壓力。
三菱日聯摩根士丹利（MUFG Morgan Stanley）分析師警告，若政治不確定性持續升高，將導致市場波動擴大，呼籲投資人提前做好風險因應。
選舉結果帶來更多財政刺激方案的可能性，已經開始推升日本長期國債殖利率。
滙豐銀行策略師馬克爾（Paul Mackel）等人在7月10日給客戶的報告中指出，美元兌日圓匯率與日本30年期公債殖利率之間呈現正相關，而殖利率曲線也出現陡升趨勢。
彭博經濟學家木村太郎（Taro Kimura）表示，「如果市場開始認真看待石破可能在選後下台的情況，並預期日本將轉向財政擴張，利率可能會進一步上升。」
（資料來源：MiTrade、Bloomberg）
