台海緊張反噬中國，經濟學人：中國恐自嘗資產暴跌苦果

但也有觀察者持相反看法：正因為台灣晶片如此不可或缺，全球可能會屈服於中國的要求，只為確保晶片供應不中斷。畢竟，台積電僅有7%的淨銷售額來自中國企業，而北美企業則佔77%。西方客戶只要察覺供應出現任何異常跡象，立刻就會大聲抗議。他們對2021年那場晶片短缺危機仍心有餘悸，據估計，當時導致5000億美元的銷售損失。美國智庫貝克研究所（Baker Institute）的分析師認為，中國甚至可能試圖以解除隔離為條件，促使台積電出售給中國企業。(看更多：《經濟學人》：三大新因素，美國威懾失靈，習近平犯台野心更大膽）

台灣海峽，全球貨櫃巨輪必經之路

晶片並非台灣唯一的出口產品。2022年，台灣各港口處理的貿易總額超過5000億美元，其中包含以台灣為中轉站的轉運貨物。每年，全球大約一半貨櫃運輸船隊，以及幾乎所有最大的船隻都會通過台灣海峽，若實施更廣泛的隔離措施，只是中轉通過台灣海峽的航運也會受影響。

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中國不需要派遣海警登檢每一艘過境船隻，仍有多種方式可以強制執行。中國港口約佔全球貨櫃運輸量的40%，中國企業還在海外擁有或經營115個港口。中國法律賦予海事安全機構權力，得以懲處那些船隻進入限制軍事區域的公司。只要威脅將不配合的公司禁止進入中國擁有的港口，很可能就足以讓大多數航運公司乖乖就範。

航運公司可能嘗試改道。事實上，在任何涉及封鎖或隔離的情境下，台灣海峽的保險費用預計將大幅上升，這也會成為船隻改道的另一動力。中國在2022年進行的實彈軍演就是前例。超過200艘船隻為了避開中國在通常被視為國際水域劃設的六個限制區域而不得不改道。根據航運期刊《勞埃德船舶日報》（Lloyd’s List），只有極少數船隻敢無視這項禁令。自那以後，該區域的保險費雖然原本基數不高，但已經上漲。

貿易融資難承受台海重大衝擊

台灣海峽並沒有簡單的替代路線。一個選擇是經由台灣南部與菲律賓之間的呂宋海峽航行。然而，航運公司更偏好台灣海峽，因為這裡能對颱風提供一定的屏障，特別是在每年6月至10月，貨物加快運往美國以應付假日季的時期。其他替代路線則更加迂迴，導致運輸成本顯著提高。

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隔離措施也會擾亂規模達25兆美元貿易融資產業，主要功能是彌平出口商發貨與進口商收貨付款之間的資金缺口。這個市場一向穩健，利潤微薄、違約極少，因此對重大干擾準備不足。

此外，貿易融資大多以美元計價，並以美國銀行為中心，因此容易受到美國制裁的影響。如果貸款方開始預期因台灣進出口困難而出現違約潮，這一市場很可能會完全停滯。根據全球央行組織國際結算銀行數據，2008至2009年全球貿易突然下滑15%，其中大約五分之一是由於貿易融資收縮所導致。

封鎖台灣代價高，中國兆元進出口貿易恐癱

所有這些對台灣及其盟友施加壓力的機制，也會在某種程度上傷及中國。不只因為台灣對世界經濟直接效益龐大，任何對台灣的貿易限制都會擾亂市場，更因為這暗示著戰爭風險升高。這可能導致中國資產價格暴跌，以及外資企業爭相拋售中國資產。這兩者都會加劇中國嚴格的資本管制壓力，並拖累人民幣匯率。

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航運業的動盪也可能擾亂每年經過台灣海峽、總額超過1兆美元的中國進出口貿易。例如，中國產業可能難以獲得來自澳洲等地的關鍵進口資源如鐵礦石。對於一個已受外資低迷和消費信心疲弱困擾的經濟體而言，後果恐怕非常嚴峻。

然而，中國若預見隔離措施即將實施，便能提前做好準備。而且中國對經濟痛苦的耐受力大過美國。最重要的是，隔離措施的靈活性允許中國從小規模開始，幾乎不著痕跡地逐步加強壓力，以盡量減少外界的反彈。

（本文由《經濟學人》獨家授權）