把錢拿去做好事，如今看來不是好主意。
根據晨星報告，符合此為歐盟對永續金融商品的資訊揭露規範，目的是剔除漂綠商品。該法把永續商品分三類，Article 6是被投資公司須符合永續發展原則；Article 8的宗旨是促進環境、社會、公司治理；Article 9是必須對環境有正向貢獻。吳蘭君澄清，SFDR只是產品揭露法規，不是產品分類標準，因此，不能說歸類在Article 9的基金，就比Article 6的基金綠。同一檔影響力投資，取決於基金公司要揭露到什麼程度，可能是Article 6，也可以是Article 9。 的永續基金，正面臨投資人資金抽離的情況。
三種永續基金的其中一種Article 8，去年第四季資金淨流出267億歐元，已連續三季淨流出；Article 9基金去年第四季也首見資金淨流出，代表投資人出場的錢比進場的多，均為史上首見。
「主因是過去幾年績效太差，」摩根全球永續投資主管吳蘭君解釋。早期的永續基金，投資採排除法，完全不投資能源股，因此錯失烏俄戰爭導致的能源股大漲。2021、2022年S&P500能源股指數XLE各漲53%、64%。
績效太差，ESG永續基金正在轉向
吳蘭君是國際資產管理界、永續投資界的元老，更是少見擔任全球領域負責人的台灣人。
5年前加入，她帶領摩根永續投資部門共40人。旗下一檔全球多重收益基金，資產規模175億歐元，是全球第七大的Article 8基金。加入摩根前，她在貝萊德也負責永續投資，是前三號元老。
「我想拯救世界，」政治大學財務管理系畢業後，吳蘭君講起自己轉入永續基金的淵源。原來，她本就認為金融應該是幫助世界的工具。世紀交接之際，她由創投轉職亞洲開發銀行，幫第三世界國家做基礎建設；後來才被貝萊德延攬，進入永續投資領域超過10年。
根據晨星報告，摩根全球多重收益基金第四季被投資人贖回6億多歐元，但這並未打擊吳蘭君。她認為，短期績效波動，並不影響長期趨勢，「（資金撤退）以美國資金為主，歐洲的錢還在增加。」
她認為，投資人看待ESG指標的意義正在改變。
因為銀行、保險公司、退休基金等機構投資人在意的是，如果公司對氣候變遷毫無作為，營運風險將大增，恐不利投資績效。
「5年前，我們呼籲公司要盤點氣候變遷風險，並對外揭露；2至3年前，企業具備風險意識，我們轉而要求公司建立轉型方針；現在我們則是監督公司轉型的腳步，」吳蘭君解釋。
ESG基金由排除法，改為包容成長法
她解釋，多數永續基金是由早期道德投資轉型、改名而來，早期道德投資基金，均採取排除法，不投資能源業、礦業。但升息、原物料大漲，風力發電業成本大增，賣電給政府不划算，很多風場乾脆停工。
早期永續基金的排除法投資策略，如今證實有其缺陷，當市場波動時，正好沒投到特定產業，如能源業，績效就會明顯落後。因此，近4至5年，永續投資愈來愈往包容成長的策略靠攏。
主要差異是，協助碳密集產業朝永續發展模式轉型，不是看到舊能源公司，就完全排除或撤資。
她分析，包容成長策略有兩個好處，一個是讓投資組合多元，降低波動度；其次，舊能源產業轉型順利，投資人才有機會獲得超額報酬。
ESG基金新關注點：AI治理風險與生物多樣性
除了投資標的改變，吳蘭君分享，永續基金目前最新的題目：AI。「我相信AI能幫助企業能源轉型做得更好，但也帶來新風險，」她說，因此從去年起，摩根敦促被投資公司，盤點AI對公司員工、客戶、供應商和公司治理層面的潛在風險。
題庫包括：
- 導入ChatGPT後，如何防範客戶隱私、個資外洩。
- AI服務萬一出事，誰該負責。
- 董事會有沒有設特別委員會，是否找懂AI的專業董事，負責監督經營管理團隊。
生物多樣性是另一個新主題。吳蘭君直言，生物多樣性不會引響所有產業，但對某些產業影響很大。如製藥業。很多藥物主要成分來自植物，若生態保育做不好，將直接影響公司未來營運。
摩根這兩年，鎖定水資源、公用事業和塑膠業，了解他們水的使用、回收和廢水處理、塑料使用和創新，對生物多樣性的影響。
永續投資新趨勢：排碳大國永續債
吳蘭君也預言，在各國央行開起降息循環，是投資債市的好時機，因此永續涵蓋綠色債券（green bond）、社會責任債券（social bond）和可持續發展債券（sustainable bond），以綠色債券佔大宗。發行債券者多為政府、超國家組織及金融機構。 預期將成長。發債企業、政府與債券種類都會更多元。印度、巴西、土耳其政府，最近都陸續發行首檔永續主權債。
永續債新投資機會是中國。經過4年研議，歐盟和中國去年中公布兩個共通的永續債券指數，跨國監理合作有助降低投資門檻。
中國是全球最大溫室氣體排放國，需要大量資金投入轉型，未來可望吸引更多投資人加入。
（責任編輯：宋玟蒨）
