美國時間5月24日，美國財政部宣布，自25日起凌晨起，將不再延長原本允許俄羅斯透過美國銀行系統向債券持有人支付本息的豁免措施。「結果就是，俄羅斯將無法償付數十億美元的外債和利息給外國投資人，」《紐約時報》指出。
「俄羅斯將被推上獨一無二的債券危機的風口浪尖，首次有新興市場經濟體債券違約不是因為財務空虛而是因為地緣政治因素，」《路透社》強調。
這樣一來，俄羅斯的債券真的會違約嗎？根據壽險公會統計，截至1月底止，國內保險業者共有1300多億元的俄羅斯債券部位。台灣的新興市場債基金投資人，也有許多帳上都有俄羅斯公債。接下來事態會如何發展？以下為關鍵3問和專家解答彙整：
第一問：那些債券會受影響：要看債券是何時發行、哪一種
根據《路透社》的分析，俄羅斯目前有400億美元的國際債券仍未到期，今年底前預計到期的債券不到20億美元。
要知道哪些債券會受到影響，首先要看他們的種類。《路透社》分析，市面上流通的俄羅斯主權債可以分為三種：第一種是傳統的海外主權債，跟一般其他國家的美元主權債一樣的結算程序。第二種是2014年克里米亞危機之後所發行的債券，由俄羅斯集保公司（簡稱NSD）結算，並且附帶有可以以其他硬貨幣支付的條款。第三種是2018年之後發行，由俄羅斯集保公司結算，且以盧布支付。
後面兩種主權債因為是由俄羅斯集保公司結算，且附帶其他貨幣支付的條款，問題比較小。真正有問題的是早期發行的傳統海外主權債。
第二問：接下來事態會如何發展：重點觀察6月24日到期的款項
根據《路透社》報導，在美國財政部宣布不延長豁免之後，上週五、5月27日俄羅斯就有分別兩筆分別是7125萬美元和2650萬歐元的債券利息到期。而俄羅斯當局也早就預期美國財政部將不會延長豁免，因此已經提早將利息匯入俄羅斯集保公司。
部分分析師和俄羅斯財政部都認為，這已經代表俄羅斯方完成債券的償付。然而，目前還不確定這筆利息是不是真的能夠完成海外端的結算程序，進入債權人的帳戶裡。
抽言：「根據許多定義，款項沒有進入債權人的帳戶就代表了違約，」《路透社》分析。
然而，《路透社》也指出，目前這筆帳款似乎還沒有進入債權人的帳戶。如果經過30天的寬限期，錢仍然沒有進帳，就可以視為俄羅斯違約。假如5月27日的帳款可以順利入帳，那麼接下來的觀察重點是6月24日還有一筆1.59億美元的債券到期。
因為這筆債券是在1998年發行的傳統主權債，沒辦法由俄羅斯集保公司結算，專家認為違約的可能性就更高了。
第三問：對國際金融秩序會有什麼危害：實質危害可能甚微，但真正影響不可知
俄羅斯的海外主權債如果真的在未來兩個月內違約，將會是俄羅斯100多年來、自1918年以來的首次外債違約。針對事態的發展，美國白宮發言人卡琳．尚皮耶（Karine Jean-Pierre）表示，「我們認為這對美國和全球經濟的影響甚微，因為俄羅斯本來就已經在財務上被孤立。」
美國財政部長葉倫（Janet Yellen）也強調，「如果俄羅斯無法找到合法的方式償付這些款項，那麼技術上他們就是違約了。我不認為這對俄羅斯的現況是一個很大的轉變。」葉倫分析，「他們本來就已經被拒於國際資本市場之外了，而這也將持續。」
一般來說，過去的新興經濟體主權債違約，都是因為沒有足夠的美元償付負債。但俄羅斯的狀況卻不是如此，是政治手段導致的違約。而這也將成為近代史上的首例，真正的影響也需要時間來觀察。
《CNBC》引述里德．史密斯律師事務所專長國際主權債的合夥人亞當．索羅斯基（Adam Solowsky）分析，「我們將踏入一個從未經歷的領域，這是一個全球重要的經濟體。我想我們會在未來幾天、或者幾年之內慢慢看到後續影響。」
索羅斯基也進一步分析，過去也發生過類似案例，美國財政部的外國資產控制辦公室的制裁導致帳款被阻擋，最後雙方只好陷入漫長的法律攻防。「他們很有可能會進入一個漫長的法律程序來判定是否真的違約，」索羅斯基分析。
資料來源：紐約時報、路透社、CNBC、AXIO、彭博
