銀行面臨資金短缺，起因於聯邦政府借款上升，以及聯準會最近幾年決定縮小持有證券的規模。聯準會縮小持有規模的方式，即為證券到期後不再購買新證券，實際上等同於減少金融系統中的資金。
另一方面，聯準會降息0.25個百分點，以緩和全球成長走緩為美國經濟帶來的衝擊；此決策與貨幣市場的壓力無關。
聯邦基金利率為基準利率，會影響整個金融系統的借款成本。
上週五，聯邦基金利率為2.14%，週一已升至2.25%。聯準會嘗試將此利率保持在2-2.25%的目標範圍。交易者表示，聯邦基金市場在週二早晨出現高達5%的出價，遠超出聯準會的目標範圍。
紐約聯邦儲備銀行在週二早晨，透過附買回協議向銀行系統注入530億美元，並於週二下午表示，將於週三早晨進一步注入資金，最高達750億美元。
市場將觀察，此做法是否會成為聯準會的常用工具。
分析師表示，聯準會應該會繼續提供資金一段時間，確保附買回協議市場可以平順運作，但這項措施會持續多久並不明朗。TD Securities固定收益策略師高德柏格（Gennadiy Goldberg）表示，「從各個角度來看，這都是種緊急措施。」
美國金融體系為什麼爆發現金短缺？
紐約聯邦儲備銀行先前並不需要介入貨幣市場，原因在於，金融危機期間和過後，聯準會降息至接近零之後，開始購入數千億美元的國庫券和不動產擔保證券，藉此將大量儲備（銀行保留在聯準會的準備金）投入金融系統。
聯準會停止增加證券持有，並於2017年開始減少持有；過去5年，儲備也呈現下滑。聯準會於上週停止縮減持有，但由於流通貨幣等其他聯準會負債、財政部帳戶都在上升，接下來數週或數月，儲備應該會繼續下滑。
週一是企業向財政部繳交公司稅的期限，也是國庫券標售的清算日，造成大量現金流出銀行系統。
在此同時，金融危機過後的金融規範，也使短期資金市場變得比較不靈活。現在市場對暫時性存款流的應對，已經不像過去那麼有效率。
暫時性技術因素雖然可以解釋，為何本週現金會如此搶手，但也無法解釋市場的波動。Curvature Securities的附買回協議交易員史克姆（Scott Skyrm）表示，「似乎有個我們並不知道的潛在因素。」
摩根大通執行長戴蒙（James Dimon）在本月的銀行大會中表示，「如果你們全都在同一天銷售公司債，而且希望摩根大通接手、提供10億美元融資，我實在辦不到，因為那會立刻影響這些比例。時機好的時候，這不會對你們產生太大影響，但時機轉壞、壓力變大的時候，就得提高警覺。」
問題之一即為，聯準會的利率設定委員會將採取什麼樣的措施，改善這個政策傳遞關鍵管道的管控。
過去一年，委員會偶爾會降低銀行準備金利率，降低銀行將準備金存放於聯準會的誘因，進而提升其他短期借款市場的流動性。聯準會可以考慮在週三調降準備金利率，但分析師指出，這只是暫時性的解決方案。
本週的資金壓力，使得另外兩種今年考量的措施更具急迫性。
6月，官員討論是否要建立新的長期機制、緩和附買回協議市場參與者的資金需求波動，以此支持附買回協議市場。不過，官員並沒有做出最終決策。
其二，聯準會官員終將允許聯準會的資產負債表再次開始上升，方法則是收購國庫券以抵消負債成長，這也能避免儲備進一步下滑。
資料來源：WSJ、Bloomberg
