經濟混亂反映了近期的政治不穩定，但烏克蘭的經濟問題並非一日之寒；經濟政策不佳、不願改革與貪汙，合力拉垮了烏克蘭。後蘇聯時代初期，烏克蘭經濟的生產力極差，也和多數前蘇聯國家一樣，遭逢產出大減和通膨劇增，但烏克蘭受創格外嚴重。
烏克蘭經濟於2000年初期穩住腳步，資本回流也讓貨幣供給快速成長，自2001至2010年，廣義貨幣年增率達35％。2006與2007年信貸平均成長幅度為73%，資產開始顯得極度泡沫化，高通膨亦傷害了烏克蘭的出口競爭力。
全球危機過後、歐元危機加劇之際，烏克蘭遇上了資金乾枯，為烏克蘭幣帶來強大的下壓力。捍衛貨幣大大消耗央行儲備，自2011年高點400億美元降至約120億美元；上個月，央行承認敗戰，不再控制匯率。貨幣貶值雖有必要，短期內勢必會讓烏克蘭十分頭痛；約半數公債為外幣計價，貨幣貶值會讓烏克蘭的債務負擔更加沉重。
過去，烏克蘭一直不願推動改革。2010年，IMF同意向烏克蘭提供150 億美元有條件貸款。改革的重大目標之一，即為重度能源補助；國營天然氣公司Naftogaz向消費者收取的價格，僅達進口天然氣成本的四分之一。最終，烏克蘭無法處理能源補助，IMF於2011年凍結此協議。
其他領域的改革也不夠實在。烏克蘭雖然達成了2011年的減赤目標，靠的卻是減少資本支出，在此同時，薪資和退休金則過度支出；那實在不是達成永續經濟成長之道。貪汙和治理不善亦是重大問題；根據IMF研究，烏克蘭地下經濟約為GDP的50％。地下企業通常不繳稅，進一步減少了政府的資金。
目前，烏克蘭並不是非常擔心經濟問題。不過，烏克蘭今年得找出約250億美元，以處理巨額經常帳赤字和外債；外匯存底僅餘120億美元，無力償債當然有可能發生。等到危機真的結束，烏克蘭一定得處理經濟倒退這個問題才行。（黃維德譯）
©The Economist Newspaper Limited 2014
英國《經濟學人》獨家授權，天下精選翻譯，與國際財經趨勢同步
華文唯一授權，隔週三發送
請查看您的信箱，我們將寄送驗證信給您，確保未來信件會送到您的信箱
