亞洲國家在馬年將面臨一連串的波折。最後可能是關關難過關關過，但必然一路顛簸。
由於美國聯準會逐步減縮量化寬鬆（ＱＥ）的步伐仍捉摸不定，亞洲在馬年要經歷好幾波金融市場過度反應所帶來的震盪。
因為國際熱錢都藉助利差交易（carry trade）的槓桿，對於美國國債利率與美元匯率的變動極為敏感。美國經濟復甦的腳步仍拖泥帶水，聯準會的猶豫不決必然拖累金融市場。
從中長期的角度來看，對於亞洲國家的經濟基本面，仍可寄予厚望，但短期內必須承受國際熱錢流竄，以及原物料價格大起大落所帶來的波動，更無法迴避國際投資機構在股市、匯市的興風起浪。
亞洲國家剛跨入馬年，國際投資機構就異口同聲地唱衰新興市場國家，各國股市與匯市更出現劇烈震盪。尤其被貝萊德資產管理公司歸為「脆弱五國」的印度與印尼，更是首當其衝。
日本也無法置身事外。今年以來，東京股市已經下跌了一四％。市場甚至傳出金融風暴將再度降臨亞洲的聳聽危言。其實，這種市場謠言是毫無依據的。
亞洲開發中國家的經濟仍處在持續上升階段。亞洲開發銀行對於開發中國家成員今年的展望，仍審慎樂觀，無意調降平均經濟成長率六．二％的早先估計。
雖然今年四月與七月，印度與印尼將陸續舉行大選，也都有政局變天的可能，但均不至於出現泰國式的政治風暴。中國與日本在東海的軍事對峙，雖然令人擔憂，但衝突失控風險的機率仍低。
更重要的是，亞洲國家已記取一九九七年亞洲金融風暴的教訓，築起多道防線，避免個別國家的危機引發骨牌效應。
首先，中國大陸仍會扮演穩定亞洲經濟大局的力量。今年的經濟成長率將維持在七．二％以上，人民幣匯率也可望維持微幅升值的態勢。這兩個基本面都不受國際熱錢影響。
而且大陸還會鼓勵企業全面擴大對亞洲新興市場國家的投資。將製造業的過剩產能，加速移轉到中產階級日益壯大的東南亞與南亞，並協助亞洲國家突破基礎設施的瓶頸，為他們提供工程服務、援助，以及中長期融資。
其次，多數亞洲國家央行擁有充足的外匯存底。在清邁協議（CMI）的換匯機制下，必要時可以透過集體力量，協助遭遇短期國際收支危機的國家度過難關，不需要求助國際貨幣基金或看美國的臉色。
最重要的一道防線，就是亞洲國家的政策思惟已經一事、長一智。各國央行都不再迷信華爾街倡導的市場萬能神話。
他們以彭淮南為師，必要時啟動對資本帳短期管制措施，以及限制衍生性遠期外匯交易，果決地對國際熱錢進行圍堵。（作者為中央研究院院士）
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