一個全球經濟的老問題，最近又重新受到市場觀注：國際油價在二月，已不知不覺飆漲到每桶一百二十美元。
數字雖然嚇人，但實際上，從新興市場角度來看，還不至於高到對實體經濟產生重大衝擊。
衡量油價對實體經濟影響的最佳指標，是石油消耗總額佔GDP比重。比重愈高，石油成本就會排擠愈多其他經濟生產。
反之，若沒有對其他經濟產出造成排擠，高油價的影響就不大。
從這個標準來看，目前每桶一百二十美元的油價，並沒有對新興經濟體造成衝擊，因為新興經濟體在金融海嘯後的快速成長，抵銷了高油價的負面效應。
其中，新興市場整體GDP平減指數（deflator，物價替代指標，見小辭典），在過去十年，每年都以八％的速度成長。
這表示，如果今年的油價比去年增加超過兩成，才會對實體經濟造成明顯影響。
以這個方法重新計算近幾年的相對油價變動，當前油價實際上只比二○○六年高一點點，遠低於○八年高峰期水準。
換句話說，今天一百二十美元油價對實體經濟的實質影響，等於六、七年前七十美元油價對當時經濟的影響，不需太擔心。
那麼，以今天的標準來看，油價上漲多少，我們才要擔心？
用以上的方法計算，如果油價在今年上漲到每桶一百三十五美元，明年整年維持在一百五十美元，就值得我們好好注意了。
不過，高油價對歐美經濟體的衝擊，卻會間接影響到新興經濟體。
由於歐美經濟近幾年幾乎停止成長，在GDP平減指數沒有增加下，飆漲的油價對實體經濟就會帶來重大衝擊，進而拖累全球經濟。（作者為瑞銀集團環球新興市場經濟學家，辜樹仁譯）
----------------------
小辭典
GDP平減指數（deflator）
計算名目GDP包含物價變動，所以某年名目GDP成長，可能只是物價上漲的結果，並非生產增加。以名目GDP除以實質GDP X 100，就可算出物價變動因素，得到的結果稱為「平減指數」，常被用來當作物價水準、通膨的替代指標。
天下新聞室精選最具時效性、最重要的深度內容，每週五發送
精選當週熱文，週五寄送
請查看您的信箱，我們將寄送驗證信給您，確保未來信件會送到您的信箱
