美國油儲不如預期，加上以色列和伊朗間的衝突，油價衝上每桶144.14美元新高；原物料高漲，讓進口原物料的國家承受貿易損失。信貸風暴則使得問題更加嚴重，拯救Bear Strearns確實避免了金融系統的內爆，利差也較3月縮小，但英美兩國房貸核可件數大幅下滑，銀行貸款減少，可見信用緊縮的問題仍在。
過去幾年，因為房價上升，讓銀行願意貸更多的錢出去，買屋者獲得資金，則又推升房價。如今貸款減少，部分投資人被迫出售房屋，房價下跌，銀行就更不願意貸款，使市場呈現凍結。
以90年代早期的芬蘭和瑞典為例，房價下跌讓個人存款上升12-14%，也代表消費減少，若同樣的情形出現在英美，兩國接下來幾年的GDP成長將大受影響。
消費需求減少，銀行又不願意貸款，企業也就失去投資的動機，轉而視出口作為成長的主力。但這僅是就單一國家來看，若從全球的角度出發，這樣的想法完全派不上用場。
市場的問題接踵而至，如果只有信貸緊縮，或只有原物料大漲，投資人或許還有辦法處理，投資人也不知道，究竟是通膨，還是經濟衰退比較讓人擔心，但他們知道兩者同時出現，絕對非常糟糕。
如此看來，股市不振還會持續一段很長的時候，而投資人能作的，大概只有祈求好事發生。石油價格大跌也許是個不錯的願望。（黃維德譯）
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