思考美元的未來時，應該將此事銘記在心。過去6個月裡，美元穩定貶值，本周跌至1.5美元兌1歐元，加上極度寬鬆的貨幣政策，美元崩盤的恐懼也再度出現。看壞美元的人再度預測，美元作為全球外匯存底的時代即將告終。
這樣的看法不只誇大美元的貶值規模，也誤解了貶值的原因。最近美元的弱勢，主要來自以美元為避風港的反向作用，代表投資人對風險資產恢復信心。目前美元的貿易加權幣值，其實非常接近雷曼破產前的水準。
此外，美國經濟走弱，美元弱勢本來就在預期之中。金融風暴的餘威將使美國的復甦比其他國家慢，表示美國寬鬆貨幣政策還會持續很長一段時間，讓美元更加走貶。弱勢美元有助美國經濟轉向出口，帶動全球經濟再平衡。總體來看，反而有助全球經濟復甦。
但目前仍有三項風險。首先，美元貶值遭到扭曲，中國讓人民幣緊盯美元，會妨礙中國經濟的調整，增加資產泡沫化的風險，也讓其他貨幣承受不必要的壓力。其二，美國公債接近倍增，接下來十年內還會繼續增加。最後，金融風暴使經濟重心加速移出美國，終將侵蝕美元的主導地位。
即使如此，短期內仍不致於出現危險。美國財政問題會持續數年，但情況並不嚴重，通膨也不會突增。歐元和人民幣尚無法取代美元，美元並不會快速喪失全球外匯存底貨幣的地位；去年的危機也顯示，美元仍是避風港，而非燙手山芋。美國決策者仍得面臨困難的抉擇，但美元嚴重崩盤不太可能發生。（黃維德譯）
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