一兆美元　中國怎麼用？

在會議總結中，中國的領導高層們的確同意，一兆美元的外匯存底必須要進行某種程度的重整，但並沒有提出要如何重整的細節。在這個議題上，唯一的官方表態，就是中國總理溫家寶所說的，「中國將會積極地開發及擴大運用外匯存底的管道與方式。」

在所有「開發及擴大運用外匯存底的管道與方式」選項中，外匯主管機關中國人民銀行自己將投資組合多元化，已經在進行，但是牽涉的資金規模並不高，而且僅限於美元及歐元資產。

第二是將外匯存底轉移至中央匯金投資公司，減輕外匯管理局管理外匯存底的負擔。幾年前成立的中央匯金投資公司，主要功能是集中管理中國政府所持有的國有銀行股份，而金融工作會議已決定要加強匯金公司在金融體系中的管理功能。所以，如果中國政府將外匯存底轉移到匯金公司，也只是要改善整個外匯管理體系的運作而已，並不是要進行外匯存底多元化。況且，這樣做也只是將外匯存底從中國人民銀行的其中一個下屬單位，移到另一個而已。

第三是模仿新加坡政府投資機構（GIC）成立國家投資公司，統一運用外匯存底。但是，建議成立國家投資公司，目的是要使用外匯存底中大約兩千億美元的資金，從事其他投資，並不是要管理外匯存底。

其他的選項，還包括幫助中國再保險公司、中國農民銀行、中國開發銀行等國有銀行打銷壞帳。但從先前幫助中國建設銀行、中國銀行等四大國有銀行打銷壞帳的先例就可以知道，使用外匯存底資金支援國有銀行，並沒有改變外匯存底的資產配置。

以上這些外匯存底多元化的建議方案，多多少少會對海外資產市場有些影響。但仔細研究這些建議方案的細節就會發現，中國外匯存底的資產組合在可預見的未來，並不會有重大的改變。那一兆美元的龐大資產，還是會繼續維持它原來的樣貌。作者為瑞士銀行亞洲區研究主管，辜樹仁譯