人民幣國際化的三個關鍵

中國減持有美元資產，不應被過度誇大。因為中國會不會減持美元資產，有很多變數。在政府方面，這牽涉到貿易順差會不會減少，外人投資會不會流出，如果外匯存底減少，才需要討論要減持那一個幣值的資產。中國人民增加投資美國。

但如果中國依舊依賴外銷，全球經濟復甦，順差繼續擴大，外匯存底變多，那還是得增持美元資產。還有另一個層面——個人，中國人民富有起來，也有可能增加美元投資，總的來看，即使中國政府減持美元資產，並不代表中國作為一個整體對美國的投資會減少。

去年底開始，人民幣國際化的確有些進展，包括跟韓國、阿根廷與印尼等國，都簽了人民幣換匯協定，這對協助人民幣成為貿易結算貨幣會有幫助。以後，這些國家跟中國買東西，就可以直接用人民幣，避掉匯率風險。

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人民幣的國際化還在非常初始的階段，國際化推動的速度，與國際金融市場的變化有關。譬如：人民幣結算，之前已經推了多年，為何現在才有進展？這與人民幣匯率的變化有關。之前，人民幣一路都是升值，對於人民幣只有買進，不願賣出。

但去年下半以來，人民幣開始有升有貶，其餘新興國家貨幣對美元也大幅貶值，日圓利差交易的量縮小，整個市場局面改變，這時候去簽換匯交易比較有可能。國際化必要的三個關鍵

人民幣國際化是一個漸進的過程，即使五到十年也只是初步。人民幣要國際化，第一步，中國經濟總實力必須夠強。

根據ＩＭＦ的預測，明年中國經濟體規模就會超過日本，變成全球第二大經濟體。雖然與美國差距還是很大，但今年開始未來五年，中國與美國經濟的增量是相當的，這一定程度支撐了人民幣。

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第二步，人民幣何時可以自由兌換，這也連動到第三個關鍵，就是中國資本帳的開放。最後，中國需要發展一個有深度的資本市場，能有足夠的人民幣金融商品，如固定收益類產業，便於國外投資人購買。只有這些條件都具備了，人民幣國際化才能變成現實。

人民幣國際化是一個漸進的過程，即使五到十年也只是初步。國際化的第一步，中國經濟實力必須夠強。

沈明高

現任：大陸《財經》雜誌首席經濟學家

經歷：大陸花旗銀行首席經濟學家、北京大學中國經濟研究中心副教授、國務院農村發展中心發展研究所助理研究員

採訪整理／陳一姍