錢比病毒多的年代！跟著富豪這樣買股票、黃金、REITs

這些家族辦公室投資在股票、債券只佔總資產不到五成，現金有13%，另外也投資私募股權、不動產和黃金。

《天下雜誌》專訪洛克菲勒、瑞銀、匯豐、富邦、台新等五家專門幫富有人士理財的私人銀行。他們的客戶資產從兩百萬美元到兩千萬美元，透過資產配置，分散風險，不只要賺錢，更要守住財富。

綜合五家觀點，看好經濟基本面好轉，企業獲利增加，因此建議配置股多於債。以台新為例，原本給客戶股債建議比例是五比五，現在是六比四。主要是出清歐洲、美國的投資等級債券，改買美股。

股市：要積極也要防守

值得注意的是，即使是投資股市，也會分積極和防禦的部位。

台新銀行理財商品處副總經理莊明書建議，追求高報酬率的部位，可配置美國科技股，如果風險胃納度高的投資人，可以再買陸股。

至於防禦型股票，建議配置公用事業、民生消費類股。

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「現在是錢比病毒多，」莊明書生動地形容，疫情爆發後，各國政府都採取貨幣和財政政策雙管齊下，大舉向市場撒錢。

反映貨幣供給量的指標M1年增率，美國今年中的數字是過去五十年的五倍。

他認為，只要疫苗出來，經濟活動重啟，加上市場上有那麼多錢，明年美股還是一個多頭市場。今年受創較重的零售、觀光、工業類股，都可望受惠資金行情，跌深反彈。

不只台新，即使美股9月以來重挫，科技股重摔，但美股仍是全球股市中，最受機構建議加碼的市場。

很多人擔心科技股價位已高，會不會重演2000年科技泡沫，股價暴跌？

瑞士銀行財富管理投資總監辦公室亞太區股票主管葉勇俊（Hartmut Issel）認為，現在的網路公司很大，而且商業模式多元，重點是有實質獲利，情形跟二十年前已完全不同。

此外，受疫情影響，生活發生結構性轉變，線上消費、遠距工作，將成未來主流，也支撐科技股後市看漲。

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必須留意的是，美國總統大選進入倒數計時，預料美股在年底前會區間震盪。

莊明書建議，短期市場波動大，投資人可透過分批進場，平均持有成本，就不必擔心買高賣低。

債市：美國投資級公司債

同樣地，在債券投資，也會建議配置不同信用評等的債券，兼顧收益和安全。

保守的投資人，可以多買一點信用評等僅次於政府公債的投資級公司債；相反的，積極的投資人，新興市場債和高收益債的比重就會高一點。

台北富邦銀行個人高端客群處業務副總經理蔡素幸觀察，富有人士大多靠本業賺錢，在投資上較保守，以保值、傳承為主，追求的收益率只要高於定存就好。因此，三十年期的美國投資級公司債，收益率大約3%，成為富有人士的心頭好。

投資級公司債的好處是，比高收益債的違約風險低，但收益比政府公債高。

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各家機構最看好的仍是美國市場。因為，美國聯準會為了壓低利率，確保企業能發債籌資，持續在市場買美國公司債，有助推升債券價格。

保德信報告也指出，相較於2017至2019年，每年淨流入美國投資級公司債的資金規模高達兩千億美元，今年只有一半，意味仍有潛在買盤，能進一步推升價格。

至於新興市場債和高收益債，雖然收益率較高，前者4〜5%，後者6〜7%，但投資人就要格外留意市場和計價貨幣。

綜合各家建議，新興市場債宜買美元計價，高收益債首推亞洲市場。

匯豐私人銀行北亞首席市場策略師何偉華指出，中國政府8月出手限制地產商向銀行借錢，代表未來地產商借貸成長不會太快，企業負債比率會下降，財務體質改善，債券違約率跟著下降，對債市較好。

亞洲高收益債中，有一半是中國大陸地產商發行的債券。

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星展也看好亞洲高收益債，原因是目前收益率反映了約9.2%違約率，高於穆迪預測的6%和歷史違約率4%。意味著市場過度悲觀，未來債券價格可能上漲。

但莊明書建議，配置在評等較低的債券部位，不要超過整體債市投資的一半。

另外，有專家示警，為了因應長期通膨預期，建議投資人挪一部份固定收益，佈局黃金。

黃金：因應長期通膨預期

洛克菲勒資產管理公司首席投資策略師張致銘告訴《天下》，他現在都在努力說服身家兩千萬美元以上的客戶，要買黃金，因為當通貨膨脹回來，黃金是比債券更好的避險工具。

張致銘坦言，短期沒有通貨膨脹問題，是要擔心通貨緊縮，「很多人寧願賤價賣掉都市的小公寓，搬去郊區，所以現在紐約房價、房租都在跌，所以短期通縮壓力比較大。」

但他預期，在央行大撒幣下，伴隨經濟活動回溫，最快兩年後就會有通膨壓力。

「美國從1980年以來，大部份時間是利率往下走，債券是很好的避險，因為利率下跌，債券價格會漲；但兩年後通膨回來，利率往上走，債券價格會下跌，手中有債的投資人，就會有跌價損失。倘若投資人不處分，債券收益率比市場利率還要低，代表實際報酬率為負，」張致銘解釋。

口袋不夠深的人，投資心法跟富有人士有什麼不同？

答案是，沒有。

莊明書解釋，資產配置的差異跟投資人風險偏好比較有關。保守的人債會買多一點，積極的人股票會多買一點。

比較不同的是不動產投資。

不動產：投資北美REITs

富有人士可以直接持有不動產，一般投資人買不起的話，則可以投資REITs（不動產投資信託），既有租金收益，也有機會獲得不動產增值的報酬。

REITs是金融機構把購買的商辦、購物中心、不動產等加以證券化，變成一檔上市REITs，供一般投資人買賣交易。一般建議，配置北美市場為主的REITs。

莊明書說，今年來以倉儲物流、資料中心、電塔和基地台的REITs表現較好，這也是未來發展趨勢，投資人可佈局。

但另一方面，以住宅、飯店、購物中心為主的RRITs今年價格跌深，如果明年疫情結束，租金可望調漲，帶動REITs價格上漲，長線佈局的投資人，也可以趁現在便宜進場。

資金潮水四溢，推升資產價格，金融市場愈來愈變幻莫測。學富有人士學理財，資產配置、分批進場是不二法門。（責任編輯：洪家寧）