高盛首席全球股市分析師奧本海默（Peter Oppenheimer）告訴《Yahoo Finance》，「我們應該承認，標準普爾500指數及全球其他股市過去一年以及今年到現在的報酬非常亮眼。」
「所以我們已經擁有很多美好的報酬了，接下來預期報酬會比較低。」
奧本海默多年來對股市時常做出許多有先見之明的判斷，在華爾街有大批死忠粉絲。今年3月他對股市態度審慎，而後股市在3月底跌到今年低點。
奧本海默補充說，「多數情況下，我們是在說未來12個月中至高個位數百分比的報酬率，會低於過去12個月全球各地市場看到的水準。不過，只要經濟成長持續，這樣的報酬相對來說還是滿不錯的。這是我們的預期。」
可以確定的是，2026年到現在標普500指數寫下12%報酬率，從現在起直到年底，會使股市表現較先前失色的多重背景因素已經就位。
最近美國、日本、英國和德國的債券市場同時遭到拋售，這不是巧合，反倒是一個訊號。
這個訊號代表，全球投資人正在逐漸失去對各國政府管理債務、控制通膨、維持健全財政狀況的信心。赫爾辛基大學（University of Helsinki）一名經濟學家不久前預測，美國經濟將在2027年前陷入衰退。根據《Business Insider》報導，這位專門研究金融危機的教授認為，企業負債過高將成為經濟崩潰的導火線，最終可能引發全球金融危機，導致美股崩盤。
與此同時，受到涉及伊朗的地緣政治緊張升高以及對荷姆茲海峽的影響，原油價格再次飆破每桶90美元。
能源成本大幅上升的影響正直接擴散到整體經濟，推高運輸、農業以及製造業投入成本。玉米、糖等大宗商品的價格，近幾週也出現暴漲。
Sevens Report Research創辦人艾塞耶（Tom Essaye）表示，「簡單來說，油價上漲正在推升殖利率，而殖利率上升又對股市構成壓力。在這種連鎖關係出現逆轉之前，我們可以預期市場將持續疲弱，其中又會以成長型與景氣循環型類股領跌。」
技術面上，這波多頭市場也有一些令人憂心的特徵，其一是漲勢高度集中。很長一段時間裡，指數主要由少數幾檔超大型股推動，其中最具代表性的就是「美股七巨頭」。雖然最近漲勢已經開始擴散，能源、工業與醫療保健類股的貢獻增加，但先前標普500的大部分漲幅是由這些市場領頭羊帶動。
市場另一個疑慮是估值。以其中一項指標來看，目前市場已進入史上第二昂貴的水準，僅次於網路泡沫時代。CAPE本益比目前約為41倍，超過長期平均約17倍的兩倍，也只比歷史高點約44倍低一點點。
巴菲特指標（Buffett Indicator）也是一個警訊。這項指標把整體股市總市值與國內生產毛額（GDP）相比，只要讀數高於120%，就代表市場處於高估狀態，一旦超過200%則是熱到彷彿「玩火」。目前巴菲特指標來到244%左右。
不過，多數投資專家不建議因為一些利空就清空手上的持股。沒有人能肯定明年一定會崩盤或下跌，除了高盛，還有許多大型銀行預測2027年市場可能維持強勁成長，甚至有機會再度出現雙位數漲幅。
如果你依然看多，最好的做法可能是什麼都不要做。只要你確定你持有的是高品質股票，就長期持有。不管股市2027年怎麼走，具備穩定獲利能力、持久盈餘以及競爭護城河的公司，通常能夠挺過市場風暴。相信自己的投資判斷，也能幫助你避免太早賣出、錯失超大魚尾的懊惱。
（資料來源：Yahoo Finance、BI）
