伊朗戰爭與石油問題造成全球股市連連下跌，科技股成重災區，多頭投資人焦慮不安，專家怎麼看待接下來的走勢？
還會跌多少？
Insana Information Partners執行長英薩納（Ron Insana）在去年12月、伊朗戰爭還沒開打油價也還沒噴發時就看空股市。英薩納認為，接下來幾個月，股市從修正轉為熊市的機率是一半一半，以嚴格定義來說這代表主要指數還會再跌20%，如果戰爭沒有在相對短的時間內解決，可能還會跌多一點。
英薩納表示，分配到世界各地的原油有滯後效應，幾個月前送出的石油最近才抵達亞洲或歐洲的目的地，所以海灣地區現在的供應中斷，還要好幾個星期才會真正衝擊到其他國家。我們可能會看到全球範圍內的化肥、能源產品、農產品供應短缺，這可能導致全球經濟疲軟、傷害美國，造成通膨在未來一段時間內持續高於目標。
如果戰爭明天就結束，市場會出現解脫型反彈，像火箭一樣直線噴發，但這不一定能消除戰爭、關稅帶來的持續影響和後果。最近科技股都在下跌，另類資產管理公司也下跌20%到40%不等。私人信貸的信用品質也有些疑慮，英薩納認為市場面對的這一切問題並沒有全部獲得解決，戰爭是最大問題，但只是其中之一。
若戰爭迅速結束，英薩納預期市場會鬆一口氣大反彈，然後再回來面對其他問題，像是聯準會是否還是打算降息？科技股和限制贖回的另類資產公司能反彈嗎？
英薩納提醒，所有熊市都始於升息，現在新聞鋪天蓋地，但股市只經歷了普通的修正。昨天反彈前，標普500指數從高點下跌了9.7%，道瓊、那斯達克和羅素指數跌幅都超過10%，今年以來漲幅轉負，而且現在聯準會還沒有態度不善。
已故投資人茨威克（Marty Zweig）說過，不要跟聯準會作對，不要跟趨勢作對。現在趨勢看起來不太好，聯準會也受到質疑，如果趨勢變弱加上聯準會轉向緊縮，幾乎可以保證股市會繼續下跌。
英薩納主張，現在經濟陷入輕微的停滯性通膨，這不是世界末日，不過消費者會減少支出，決策者寸步難行，他們不知道要把焦點放在疲弱的經濟還是更高的通膨。
該減碼嗎？想抄底的話可以買什麼？
要談AI是否泡沫化，英薩納認為言之過早。他的判斷是，現在美股科技股沒有安全的標的，儘管科技股的估值已經下降不少，在上面討論的問題獲得部分釐清前，他不會把大筆資金投入市場。
現在有股市部位怎麼辦？英薩納建議，若是過度曝險在特定領域，應該減碼到投資組合原本的配置，謹慎地確保不會太過重押單一個股或是單一族群。
若你還有10、15、20年才退休，就繼續定期定額投資，讓你的錢發揮作用，最好像巴菲特一樣，只買指數型基金，不要耍小聰明，除非你真的花時間深入研究個股而且完全理解他們的商業模式。如果你是沒有時間做功課的多數人，就買標普500、那斯達克、羅素甚至國際指數，買包含四大指數的一籃子標的，持續把錢丟進去，除非你急需用錢。短期的話，可以考慮買一點美債，做一點避險。
英薩納指出，標普500指數的本益比已經低於20，比較接近歷史平均值，所以相對來說已經安全一點，但該注意的是利率正在上升。若利率繼續走高，會改變股債的相對價值。
他也擔心投資人低估私人信貸的風險。英薩納眼中這是像2008年那樣的系統性問題，雖然規模沒那麼大，但可能足以引發衝擊，像是當年的「長期資本管理公司（LTCM）倒閉」或「亞洲金融風暴」，足以撼動大樹、造成聯準會降息，然後為另一波反彈奠定基礎。
他指出，另類資產管理公司和金融股最近也在跌，通常這種情況下，更有可能是指數跟著這些類股一起補跌，而不是這些類股跟著指數補漲。
英薩納的整體建議是：準備進入熊市，先不要抄底，做好減碼，不要被小型股誘多，如果要避險，比起黃金，短債更好，提高現金比例。
他個人看好的股票是Anthropic。
Gabelli Funds經理人柏格納（Justin Bergner）認為，通常美國期中選舉年底美股會大漲，標普年底還是有機會回到接近7000點左右。從歷史來看，期中選舉年通常是投資人逢低買進的機會，今年也一樣，投資人最好選擇有長期敘事、高品質的公司，在回檔10%到15%時加碼或建倉。
Rational Equity Armor基金投資組合經理人緹給（Joe Tigay）則主張現在是抄底時機。他不認為油價會引發停滯型通膨，反倒可能引發通縮。
緹給的長期核心持股是Alphabet和Palantir。他認為現在Google和Palantir都打折特賣，特別是Palantir的技術對政府很重要。他堅信AI繁榮期還沒到尾聲，現在依然處於擴張時期。擴張時期有很多風險，但這兩家公司有深厚的護城河，沒有背負巨額債務做豪賭，不同於燒錢的OpenAI。
至於戰爭會不會迅速結束？緹給當然希望趕快V轉，不過這一次很可能不一樣，若石油衝擊持續不退，就可能引發衰退。
整體來看，緹給認為伊朗衝突是短期衝擊，恐慌指數衝高突破30時可以考慮抄底，高於100美元的油價只是暫時而不是新常態。恐慌可能才剛開始，建議避開能源股，押注大型科技公司，AI優於國防類股。在股債雙殺的市場，他個人的最佳策略是做多波動率、積極管理部位。
（資料來源：The Street、Yahoo Finance、Barron’s）
