對比特幣投資人來說，這個月可能特別難熬。
根據《Coingecko》，至台灣時間18日中午12點，比特幣日內下跌5.8%，來到89858.49美元附近，7天跌幅14.9%、1個月跌幅16.1%，3個月跌幅20.8%，1年下跌0.8%。
比特幣近1個月跌幅
今年漲幅一度多達35%的比特幣，11月初正式進入熊市。比特幣去年12月初衝上每顆12萬6000美元的歷史高點，但現在已經跌破9萬美元。
比特幣前一波低點是在今年4月美國總統川普揭開關稅戰嚇爛全球金融市場的時候，那時跌到約7萬4400美元的低點。
大哥走弱，子弟兵自然也好不到哪去。10月初的拋售潮引發超過190億美元的爆倉清算，造成加密貨幣市值蒸發逾1兆美元後，加密市場連連破底。部分機構持有者大致按兵不動，但散戶的參與度與逢低買進意願明顯減弱，尤其是在投機性較高的山寨幣中更為明顯。
比特幣這波下跌的背景是美國經濟遭遇逆風，包括市場重燃對利率政策的擔憂、投機市場估值過度拉高。交易者正在重新評估美國聯準會12月降息的機率，美股也從近期高點回撤，風險胃口降低，因此比特幣還可能進一步下跌。
莫納克資產管理公司（Monarq Asset Management）合夥人Shiliang Tang表示，「聯準會12月降息的機率現在低於一半了，比特幣失守10萬美元重要關卡後，加密市場會持續走低。」
《商業內幕》分析，比特幣最近跌跌不休的3個理由是：
1. 美國科技股下跌
比特幣受到整體風險資產下跌的拖累，尤其當投資人對高估值擔驚受怕時，科技股遭受重創。
根據CoinGlass數據，週四現貨比特幣ETF出現8.667億美元淨流出，是8月初以來最大規模。
「某些方面來說，比特幣是風險資產的領先指標，」XFUNDS執行長尼可拉斯（David Nicholas）本週在給客戶的備忘錄中表示。他提到市場近期對股市估值的擔憂，「我認為這正是比特幣走弱的完美條件組合。」
XS.com資深市場分析師吉加寇摩（Antonio Gi Giacomo）在近期的客戶報告中寫道，「科技股的普遍賣壓，是壓低市場風險偏好的關鍵。」
2. 流動性降低
過去一個月，比特幣的流動性也下滑，可能是導致價格波動加劇的原因。
根據加密分析公司Kaiko，衡量大額交易對價格抗波動能力的指標「市場深度」（market depth），從10月初約7.66億美元下降到本週的5.352億美元。
3. 策略公司倒貨傳聞
上週五比特幣賣壓再度升溫，持有大量比特幣的策略公司（Strategy，前身是微策略）創辦人賽勒出面駁斥向市場倒貨的網路謠言。賽勒是多年來最知名的比特幣支持者之一。
加密情報公司Arkham Intel估計，策略公司週五約持有43萬7000枚比特幣，低於本月初約48萬4000枚的高峰。Arkham Intel先前聲稱能識別策略公司97%的比特幣持倉。
策略公司表示，截至星期五，公司持有64萬1692枚比特幣，但未回應《商業內幕》採訪。
策略公司是持有最多比特幣的上市企業，任何賣出跡象都會被市場視為重大空方訊號，因為賽勒長年看多，堅稱策略公司只會站在買方。
比特幣觀察者還在社群媒體指出另一個令人擔憂的訊號。策略公司的淨資產價值（NAV）溢價（持有的比特幣價值相對於公司市值）本週跌破1倍，也就是說公司市值不再高於持有的比特幣資產。以上週五來看，策略公司市值約590億美元，而持有的比特幣價值約630億美元。
根據Arkham本週另一份報告，策略公司仍然是全球最大公開持有比特幣的公司。
賽勒在微網誌平台X表示，公司其實正在「₿uying」（買進比特幣），貼上一張寫著「HODL」字樣、自己頭像的插圖，也就是建議大家「抱緊處理」。
他也在週五接受《CNBC》採訪時重申，策略公司正在加速買進，會在下週一公布最新的比特幣購入報告。
「我認為波動性本來就是比特幣的一部分，」賽勒表示。
根據《彭博》，包括策略公司在內，許多不久前加入風潮，透過持有加密貨幣、開槓桿炒股的公司，持有的部分代幣價位已跌破主要建倉區間，被迫重新評估部位。
另一方面，選擇權交易員也在押注更深的跌幅。從最近成交量來看，以避險為主的8萬5000美元和8萬0000美元履約價的看跌期權需求最大。
（資料來源：BI、Bloomberg、Coingecko）
