匯市之亂，背後黑手是誰？三看點分析台幣未來走勢

央行希望階段性一次升足的態度明顯。40年前，新台幣對美元由40元，花了4年緩步升值到25，熱錢湧入套利，衍生國內資產泡沫的後遺症。

如今，劇烈升值加金檢威嚇，就是為了讓外界摸不著政策底線，遏止投資熱錢湧入。

兩日狂升，已讓賺美元的出口商、投資七成佈局海外的壽險業，急得跳腳。新台幣匯率閃現2字頭的當天，金管會緊急約談六大壽險業，確保清償能力和流動性。

壽險憂重演淨值危機

「在壽險業30年，沒看過這種升值幅度，」一名壽險業高階經理人說。

一名前五大壽險公司董事長證實，他們的外匯準備金已經用罄。另一名被約談的壽險公司總經理也說，內部已把新台幣價位由31元調整為28元，但如此一來避險成本就要增加30至50億。連日來，總經理親自召集投資、風控、精算等單位，上、下午各開一次會，緊盯匯價，不敢掉以輕心。

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相較2022年光是股、債市大跌，釀成淨值危機，此次還加上台幣急升，更考驗投資調度。

「今年壽險業不要說賺錢，不要虧就好了，」前述總經理坦言。

不只壽險，銀行和證券也面臨壓力。

因為台幣升值，出口廠商承壓，7月後若對等關稅談得不好，出口商將面臨強台幣和關稅的雙重夾擊，一旦企業爆違約潮，銀行就要背呆帳；企業營收轉差，台股跟著降溫，券商的經紀收入也會萎縮。

台幣後市，注意三大看點

短期台幣匯價，估將在30左右徘徊，至於下半年，市場尚無共識。

主要是台幣市場淺碟，且台灣人一窩蜂行動，造成匯價波動已脫離常軌，「1個月前，大家還在講台幣會不會貶到35，現在兩天漲6.7%，是史上從沒見過的情況，」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超直言。

未來台幣走勢，有三大觀察點：美國財政部可能近期發布匯率報告，是否把台灣維持在觀察名單；美台經貿談判結果；最後，才回歸貨幣決策基本面。

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林啟超解釋，現在美元指數已反映今年聯準會降息3至4碼，也就是0.75%到1%。若未來聯準會降息大於預期，台幣還會走升，但如果不如預期，美元就會走強。

台新金控首席經濟學家李鎮宇也認為，近期台幣勁揚，是因為出口商把握90天關稅豁免，接了很多急單，因此手上收很多美元要換成台幣，「原本第三季的貨拉到第二季，第三季就不會那麼大力拋匯。」

「這次是一個事件，不是一個趨勢，」李鎮宇斬釘截鐵地說。

即使台幣不再急升，也很難大幅回弱。投資人和企業主要做好強台幣的心理準備。

亂流變常態，做好幣別分散

林啟超建議，企業的投資資產面，應減少美元部位，轉往歐元或日圓佈局。若是出口商，因為持續有美元收入，可透過買遠期外匯避險，由於台幣避險成本飆高，廠商也可考慮分散幣別，譬如一樣看升的韓圜、新幣、馬幣、印尼盾等。不過，他也提醒，現在亞幣的避險成本均已大幅增加，「企業要衡量願不願意付那麼高的避險成本。」

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至於個別投資人，若過去兩年用台幣大買美債、美股，現在帳面一定綠油油。

野村投信投資策略部副總經理張繼文苦笑，投資人只要用台幣買境外基金，無論股票或債券型共同基金幾乎都沒做匯率避險，加上債券價格下跌，「幾乎把過去兩年賺的全賠光。」

但他呼籲，投資人不要馬上認損，因為換成台幣，很難找到高孳息商品，「台灣是出口導向國家，台幣不可能長期維持強勢。」

他也建議，投資人要開始留意幣別分散，若美元資產太少，仍可趁台幣走強時換一些美元，因為美元資產的息收較好，可作為長期投資；但若美元資產太多，則可以買美元計價的歐洲、日本或新興市場股票基金，因為歐、日、新興市場貨幣兌美元升值，基金淨值會多一筆匯兌收益。

多重因素引爆這波匯市亂流，讓外匯市場更加不可預測，遺憾的是，這恐怕將成為未來幾年的「新常態」。

（責任編輯：張蕙蘭）

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