「調整貨幣政策的時候到了」，聯準會主席鮑爾在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會用肯定句開場。
鮑爾表示，是降息的時候了，指出勞動市場已遠離過熱情況，通膨也接近聯準會的2%目標。鮑爾有自信，聯準會將成功地引導美國經濟實現所謂的軟著陸。
鮑爾說，要實現這一目標，需要寬鬆目前的高利率。
鮑爾台灣時間週五晚間的演說指出，「通膨現在更接近我們的目標，過去 12 個月內物價上漲了 2.5%。 「今年稍早進展暫停了下來之後，我們已經恢復向 2% 的目標邁進。我更有信心，通膨率將可持續回到 2% 」。
對於市場現階段最關心的降息幅度，鮑爾指出，依然必須根據最新數據，以判定物價與就業目標是否取得平衡來決定。
「當前的利率區間水準，讓我們有餘裕應對可能的任何風險，包含勞動市場進一步疲軟的狀況。」
鮑爾在此次發言中，最明確地點出了近期數據所呈現的勞動市場趨緩現象。
為歷史性激進升息循環畫上句點的同時，鮑爾也在演說中回望並反省。
鮑爾回憶，兩年前他站在全球央行年會講台，討論的是解決通膨問題，難免可能伴隨著失業率上升、經濟成長放緩等痛苦。有些人則為抑制通膨的作法，描繪了各種恐怖情景，像是經濟衰退，和長期的高失業率。
「但聯準會毫不遲疑地履行職責，用行動力表明恢復物價的承諾。我們在 2022 年將政策利率上調 425 個基點，在 2023 年再上調 100 個基點。」
事後證明，2022 年夏季，通貨膨脹見頂。通貨膨脹率較兩年前的峰值，下降4.5個百分點。更難能可貴的是，這是在失業率相對低於背景下的作為。
這絕對是一個大家所樂見，史上非凡的成果。
他分析了聯準會的回應，也承認了聯準會一開始將物價的攀升視為暫時性現象。演講結束前，他讚揚聯準會即將檢討現行貨幣政策架構，強調需要吸取經驗教訓並「靈活將其應用於我們當前的挑戰」。
缺工是通膨最大禍首
鮑爾結束演說後，全球央行年會進入小組議程。布朗大學經濟學家埃格森 （Gauti Eggertsson）和瑞士伯爾尼大學貝尼尼奧（Pierpaolo Benigno）的研究報告扣連著鮑爾演說的主題。
研究報告指出，勞動市場接近轉折點，若勞動市場進一步放緩可能會導致美國失業率大幅上升。「貨幣政策過度緊縮，很可能讓美國經濟付出失業率顯著上升的代價」。
報告還檢視了過去超過一世紀的6次主要通膨率激進上漲狀況，發現除了1970年代通膨失控之外，其餘5次的通膨激增都與缺工有關。
市場反應
美股擴大漲幅，漲勢較大的板塊，包含幾個受惠較低利率的產業，如半導體、銀行、車廠和營造業。但對鮑爾演說反應最明顯的，還是美元走跌。公債殖利率的降幅則相對溫和，因為債券市場先前已提早反應9月降息預期。
貨幣市場中，高利差和高波動的貨幣成為最大受益者，像是墨西哥披索、南非蘭特和巴西雷亞爾。
日圓則是在日銀總裁植田和男釋放鷹派訊息，表示將進一步升息後，已經在G10貨幣領漲。鮑爾放鴿之後，美元兌日圓進一步來到144.7關卡。
9月降息幅度會有多大？
凱投宏觀（Capital Economics）認為，鮑爾沒有對未來寬鬆的節奏給出太多線索，「但根據今天的鴿派基調，最保守預測就是每次會議逐步降息25個基點（一碼）」。
彭博經濟的安娜王則提出一個觀點，鮑爾並沒有排除降息50個基點的可能性。
「顯然，他在發表這次演講時知道期貨市場已經預期到年底會有整整一個百分點的降息。只剩三次會議了，這意味著其中一次會議可能需要降息50個基點（兩碼）」。
安娜王觀察，「鮑爾歷來很少主動試圖去撼動市場預期，有時候他會說市場是對的，當然這只是我們的推測」。
(資料來源：KansasCityFed @ YouTube, Bloomberg, Barron's)
