17年前一通電話啟動轉型　丁學文、柯勝峯攻進泰國電動機車

年營收近8000億泰銖的泰國國家石油，之所以願意與光陽合作，重點就在資本力量。

Aionex資金台灣佔了近半，因此公司董事也是台泰各半。丁學文秀出4位董事並肩合照，除了他自己，還有尹姆瑟庫、泰國國家石油資深執行副總裁Cherdchai Boonchoochauy，以及光陽董事長柯勝峯，四個人都笑逐顏開。

左起為Arun Plus總經理尹姆瑟庫、光陽董事長柯勝峯、泰國國家石油資深執行副總裁Cherdchai Boonchoochauy、金庫資本總經理丁學文。（金庫資本提供）

光陽與金庫資本，已成為泰國國家石油交通轉型腳步最快的合作伙伴。在10月剛公布的未來電動車生態系發展規劃圖上，Kymco以及Aionex都在列。

資本＋技術，台灣企業要善用私募基金

「台灣企業其實很有錢，只是不太知道怎麼用，」丁學文感嘆說。

美商行健資本（StepStone）合伙人、管理新加坡辦公室的蔡騰芳，也同意這樣的看法。行健資本是全球性的私募基金投資機構，旗下管理資產總值約1400億美元。

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國際上的私募投資，像這樣以資本進行策略投資的例子很多。他舉例，中國蔚來汽車、聯想、宏碁都有自己的基金，因為台灣市場不夠大，行業要做大一定得走到海外。

蔡騰芳觀察，電動二輪正好是台灣新的機會點，而Aionex案的厲害之處，是結合光陽技術與經驗的策略投資，又有金庫資本投入，就有更多談判籌碼。泰國方需要的技術，加上真金白銀的投資，讓這場結盟順理成章。

有趣的是，光陽當年會投入發展電動機車，其實還跟丁學文有關。

他跟光陽集團第三代、董事長柯勝峯，多年前在康乃爾念書時因為一起打籃球而相識，他們一個打前鋒，一個打中鋒。但在康乃爾念書時，台北小孩丁學文壓根不知這位球友家裡在高雄開公司的背景，因為只聽過三洋維士比，「還一直以為他家是賣藥的，」他講完自己哈哈大笑。

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這個誤會，一直到幾年後才在上海解開。2006年，丁學文因為任職於創投美商中經合集團派駐上海，趁柯勝峯到江蘇光陽工廠出差時，常會到他上海辦公室借wifi，打發時間。

有一天，丁學文在柯勝峯辦公室時，接到一通來自浙江省政府的電話，希望找招商引資機會。被柯勝峯聽到後，馬上決定延後回台的班機，兩人隔天就衝去杭州做簡報，也因此揭開了光陽電動車轉型的序幕。

柯勝峯與丁學文在金庫資本的第一樁合作案，就是電動車基金。

丁學文：不是把小孩生出來就好

這筆電動車基金，也在泰國國家能源集團與光陽的合作案上，扮演了造局要角。

在近一年談判過程中，丁學文以上海和台灣的經驗，展現金庫資本的國際串聯能力。由於之前也投資了中國電池產業，如今，他能以此為槓桿，協助中國電池廠在泰國落地。便宜的電池、光陽的技術，甚至結合部份中國的生產，就能符合東南亞伙伴所需。

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Aionex案的重點，不是要讓光陽在泰國設廠，而是把台灣二輪製造能力結合金庫之前投資的中國電池廠，協助泰國本地企業生產電動車。（金庫資本提供）

明年起，光陽的電動二輪就會開始輸入泰國，未來更多車款，將透過金庫資本結合中國大陸的電動車投資項目，包括魔方、速珂、菲羅，甚至錢江摩托等打造。預計2026年起，要協助建立泰國當地供應鏈，達到電動機車至少4成供應鏈在地化。

然而，台灣產業界也有不少人質疑，金庫資本為何至今尚未有獲利出場的指標性案子？

丁學文解釋，金庫投資公司重點是投後管理。近期例子是東南亞的叫車服務獨角獸Grab，金庫資本在2020年投資3000萬美元，2021年底Grab在美國納斯達克上市，儘管股價表現不佳，金庫並不會急著出場，丁學文強調金庫的做法是和Grab戰略結合，促成與Aionex在泰國、印尼與越南的合作。

「不是把小孩生出來就好，而是要拉拔他長大，做投後管理，」丁學文強調。

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對丁學文來說，金庫資本要做的是產業基金。「不是用投資股票的概念，覺得兩、三年就要看到績效。」換句話說，他的理想比較類似於KKR、淡馬錫等私人股權投資公司。

在美國與新加坡盛行的投資模式，台灣仍屬少見，因為金融主管機關向來對私募股權基金態度較保守，並不鼓勵，投資機構的投資標的也受限。不過，不少私募業者觀察到，近年有愈來愈多台灣企業投入私募股權基金，甚至做海外購併，只是大多數比較低調。

泰國希望在2030年前，達到新售車輛30%電動車目標。（泰國國家石油提供）

下一步雙印與越南，打造台灣百年企業

「如果泰國伙伴喜歡我，下一步就是印尼、越南與印度，」丁學文自信說。

「PTT和光陽的合作，揭示著亞洲國家在電動交通領域跨境合作，將成為新趨勢，」玉山國際加速器共同創辦人海仁福（Volker Heistermann）認為，隨著東南亞成為全球第三大機車市場，透過與泰國大企業合作，台灣絕對可提升在電動車領域的影響力。

最大啟示是：台商經略海外，不只是建廠，而是可以運用資本力量，輸出聰明才智，了解當地政府、企業需求，創造多贏可能。這個模式絕不是大權獨攬或急著獲利出場，而是打造長久成功。

「台灣未來的百年企業，不該只是製造，」丁學文認為，台灣新的百年企業，可以是成為幫助全球企業成功的伙伴。

（責任編輯：吳廷勻）

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