周先生最近一連兩天，收到銀行理財專員寄來的「美金低點特報」。
「沒見過這麼急的！理專跟我說，美金還會繼續下探，要我趕快上網分批換美元，」周先生說：「感覺最近匯率變化很大！」
周先生對資產風險特別敏感，去年起，他感受到全球貨幣市場的風向正在轉向，考慮把高股息的股票全賣掉，換成美元定存。聯準會降息，美元探低點，他也想趁著台幣能換到多些美元時，鎖住高利美元定存，避開未來的風險。即使未來美元走貶，但美元可以購買的投資產品更多。
台灣理專的一封信，背後是一場蘊釀已久的貨幣風暴。
美中貿易戰陷入僵局，短期之內無法解決。因此川普以美國利益為優先，正在有計劃地，策動一場貨幣戰爭。
韓國無預警降息，引發全球央行跟進
「世界主要經濟體之間的貨幣冷戰正在發生，」PIMCO全球經濟顧問費約信（Joachim Fels）說，更令人擔憂的是，「美國及主要國家央行直接干預，讓貨幣貶值的可能性已經無法排除。」
在美國的嚴密監控下，政府直接干預外匯市場，被視為是大忌，可能會被美國貼上「操縱匯率」的標籤，面臨美國經濟制裁。
而「貨幣冷戰」則是透過干預以外的手段，讓本國幣值間接貶值，以維持比貿易對手國更好的出口價格競爭力。現在貨幣冷戰的主要打法，就是用貨幣政策間接影響匯率。
美國聯準會極可能在7月底進行10年來的首次降息，這讓美元指數長期走跌，符合川普一直以來想用美元貶值來減少貿易赤字的政策。（延伸閱讀：擔心全球經濟隱憂下滑，Fed對貨幣政策態度有「重大轉變」）
這也是為什麼台灣的銀行趁美國還沒有開始降息，但美元對台幣已經開始貶值的窗口期，紛紛強打美元定存。
不過玩這招的，不只美國。因為經濟疲弱，中國今年以來已經有數輪寬鬆政策，而歐洲、日本等主要經濟體，都維持寬鬆的貨幣政策。
川普近日就在推特指責中國與歐洲，藉由貶值來取得對美國不公平的競爭優勢。他特別點名中國，說它操縱匯率來抵銷貿易戰的衝擊。（延伸閱讀：貿易戰加劇，人民幣匯率會破7嗎？）
現在，新興國家也加入戰局。
7月18日，韓國央行無預警降息1碼，是3年來首次降息。同一天，印尼央行也緊急降息。隨之而來，25日土耳其央行也預期降息、俄羅斯將於26日降息一碼。新興國家中印度、菲律賓、馬來西亞以及南非，都已在今年宣布降息。
費約信指出，在表面上，弱化對美元匯率都不是這些政策的主要目的，但是貶值結果卻是「受歡迎的副作用」。
美銀美林外匯策略全球主管薩諾斯（Thanos Vamvakidis）把這樣的情況稱為「隱密貨幣戰（Covert Currency War）」。
因為各國的利率已經低到不能再低，降息無法刺激企業借貸，剩下唯一效果就是讓貨幣貶值，「但每個人都在做，所以互相抵銷貶值效果，反而讓自己的貨幣政策彈藥變少。貨幣戰爭已經開打了，只是沒人願意承認。」
台灣落後美國降息時程，升值壓力變大
這波全球央行降息，帶給新台幣短期升值壓力。
7月初，楊金龍在一場演講上指出，資金短期大量頻繁進入，匯率偏離基本面，新台幣將面臨升值壓力。也因此，市場上有人喊出新台幣對美元「升破30元」的預測。
一名國內銀行外匯主管指出：「這波台幣升值壓力，來自於二股力量。第一是美元降息，幣值掉；第二是國際資金寬鬆，資金行情進到台灣。」
再加上台灣主要貿易對手南韓突然降息，讓國際資金移動的力道更強。這名主管觀察，影響匯率的力道，有基本面（實體經濟的貿易需求）與資金移動（投資熱錢），「現在是國際資金的拳頭比較大，因此匯率的震盪可能加劇。」
「各國央行降息，會不會造成貨幣戰，現在的確值得關注，」中研院經濟所研究員周雨田說。但他認為，長期匯市要升破30元，機率不大。央行的觀察指標，不會只有短期現貨市場，仍要看基本面。
周雨田拆解台幣升值的短期壓力。首先是競爭對手韓國。中美貿易戰開打以來，在亞幣中，韓元對美元雖然貶值幅度較大。但周雨田指出，台幣的實質有效匯率仍較韓元低，因此出口競爭力仍然較好。
第二，市場期待台商資金回流，可能會讓台幣需求上升，周雨田則認為，「所謂的台商資金回流，我們看到仍是短期現象，會不會變成長期現象，仍待觀察，」周雨田說。
雖然短期可能會有匯率波動的風險，「但是長期來說，升值的空間仍然有限。」在中研院經濟所的預測中，台灣2019年第三季新台幣對美元匯率是31.08元、第四季是31.02，距離30元大關，仍有一段不小的距離。
而更有趣的是，他也觀察到貿易戰後，台幣與人民幣的升貶關係愈趨明顯。「影響台幣匯率，最主要的還是中美貿易戰。在貿易戰明朗化之前，台幣對美元區間應該不會大幅度的偏移，」周雨田觀察。
貨幣戰下一階段：強勢美元可能不再
現階段還只是各國央行間接用貨幣政策壓低匯率。令國際專家擔心的，美國有可能放棄1995年以來所實行的「強勢美元」政策。薩諾斯指出：「這將正式引爆貨幣戰爭。」
而川普的武器，不只是推特而已。正在談判的美國─墨西哥─加拿大協定（USMCA），史無前例地在貿易協定中加入了「匯率政策專章」。
美國要求墨西哥與加拿大提交匯率「透明度」報告，川普藉此確保美元與該國匯率真的是市場決定，其他國家的央行沒有偷偷阻升或促貶。
「美國正在與歐洲、日本、韓國及歐洲談判貿易協定，而這些國家貨幣占了外匯市場80%的交易，」匯豐銀行的報告指出，若川普將這樣的條款納入，「美國就會控制住主要的外匯對手國。」
英國《金融時報》甚至指出，川普對強勢美元越來越不耐煩，美國可能直接干預，讓美元促貶。
全球貨幣貶值潮，買什麼幣都有跌價風險，也讓黃金價格一飛衝天。國際黃金期貨在7月22日漲到1427美元，是6年來的新高。為什麼全球都這麼怕貨幣戰？（延伸閱讀：半世紀來首次 全球央行爆買黃金 這該怎麼解讀？）
外匯主管嘆了口氣：「因為這一年多來市場已經慢慢理解，川普當政，什麼都有可能發生。」（責任編輯：吳凱琳）
