在動盪時期，日圓就會漲，因為投資人總把日圓當避風港，如金融危機期間後之後，日圓升值超過20％。英國脫歐投票前，日圓也漲翻了。就算是2011年東日本大地震，自己有難的日本，貨幣依然走高。
這個避風港地位，某種程度跟日本的高負債有關，按債務占GDP的比重看，日本位於世界首位。
再想想，日本經濟一次次陷入衰退邊緣，全力與通縮奮戰，更是持續維持低利率。但為什麼在經濟不確定的時代，大家還是想抱日圓？
首先，我們要了解，日圓的強勢與日本經濟表現無關。
日本是產品和服務出口大國，數十年的經常帳盈餘將日本站上淨債權國位置。這與另一個避險貨幣瑞士法郎類似。
日本投資人所持有的外國資產，大幅高於外國投資人所持日本資產。日本財務省表示，到2017年底為止，日本對外淨資產達328兆4470億日圓，連續27年蟬聯世界最大債權國。
因此，當金融市場充滿不確定時，資金從其他貨幣匯出，然後流向日圓（也就是「資本匯回」），因而導致日圓走堅。
或許會很狐疑，為什麼世界最大負債國，也是世界最大債權國呢？這是因為，日本鉅額的債務，幾乎全部都是由日本公眾持有。
《紐約時報》有過這樣一段闡述：「日本政府負債累累，但政府以外的部門倒是餘錢闊綽。」
要懂得日本為什麼會是避風港，也必須了解利差交易（Carry trade）。因為日本長年維持低利率，因此投資人會在低利率環境借款，然後到其他地方拚高收益投資。
當不確定性襲擊全球金融市場，投資人就會逆向交易，導致對日圓的需求暴增。
最後一個原因就是，大家習慣這麼做了，投資人不太會去問為什麼。有時候，投資需要一個不經大腦卻也不會出大錯的決策過程。長久以來，世界一恐慌，投資人發現別人開始買日圓，他們就會跟著效法，即使不太確定為什麼。
