貨幣貶值一％，對大部份國家來說，沒甚麼大不了。但對現在的中國來說，卻是件大事。
因為這反映了中國經濟結構，正在發生根本性的改變。
從二○○五年中國啟動匯改至今，人民幣兌美元匯率已升值二五％，平均每年升值約五％。
但今年上半年，人民幣卻反升為貶。
除了是因為上半年中國出口形勢嚴峻之外，更和這段期間中國人民銀行（人行）推出的一系列貨幣改革有關。
其中最重要的，就是「匯率市場化」，及「放鬆人民幣資本帳管制」。
四月，人行將人民幣兌美元匯率每日波動幅度上限，從○．五％擴大到到一％，距離上次調整已經五年。
匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，這等於向世界宣布，人民幣單邊升值趨勢已終結，進入真正雙向波動的新時代。
五、六月的人民幣貶值，證明了他的觀點。
六月底，中國國家主席胡錦濤訪港前，宣布將在深圳前海灣地區，實施人民幣跨境兌換試點，允許在香港各銀行，直接提供前海灣的企業人民幣貸款。
這被《金融時報》形容為，「解除『人民幣資本管制』關鍵的一步，重要性不亞於鄧小平成立深圳經濟特區。」
而短短半年間，這一系列貨幣政策的幕後推手，是中國在經濟結構上出現的重大改變。
雙向波動 市場風險升高
過去，中國大量出口、大量順差。
如今，中國貿易順差佔ＧＤＰ比重，已從○七年的八％，下降到目前二％，已低於Ｇ20高峰會定義，經濟達到平衡的四％目標。
屈宏斌認為，這代表中國貿易已達基本平衡，匯率也已非常接近市場均衡水準。
簡單地說，就是人民幣已不再被嚴重低估。這也是《金融時報》的結論，人民幣不再單向升值，會給進出口企業帶來操作匯率避險上，更大的不確定性。
但對中國政府來說，推動人民幣自由化，可以拉動國內金融市場的改革，就像十年前加入ＷＴＯ，透過對外開放，帶動國內改革一樣。
連批評人民幣匯率最不遺餘力的美國人，也首次有了不同的態度。
美國財政部長蓋特納在五月的中美戰略與經濟對話中，就稱讚，「中國已走向一個愈來愈市場化的匯率機制，也放鬆了對資本帳的管制，是一個非常重要的改變。」只不過，面對美國國內的鷹派勢力，與即將到來的總統大選，他照樣還是必須說句，「人民幣應該升值更多，」這種選舉語言。
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