全球最大對沖基金創辦人：我們正進入大蕭條，但現金仍然是垃圾

我們估計，美國的缺口約5兆美元，全球經濟缺口則可能高達20兆美元，未來一年內，全球經濟將萎縮4到5個百分點，跌幅會比2008年金融海嘯大。

誰來填補20兆美元缺口？

是否正在走向全球大蕭條？「蕭條」是個可怕的字眼，必須小心使用，但我認為眼前的情況，確實跟1930年代非常類似：1929至1932年間，美國陷入大蕭條，失業率達到兩位數，經濟萎縮幅度高達10%。現在我們也像當年那樣嗎？是的。

當年怎麼度過危機？1933年起，美國政府大量印鈔票，推出各種跟現在一樣的紓困計劃，還有接近零利率等，做的都是同樣的事，結果花了很長時間，股市和經濟才恢復到先前的水平。

所以我們將會看到歷史重演，這不是單純的衰退，而是崩潰，未來會有更多的印鈔救市。

我們別無選擇，如果不這樣做，後果將是巨大的。2008年金融危機時，美國政府面臨的難題是，該救這些大銀行，或是讓它們倒閉？後來還是決定紓困。

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眼前的危機也很類似，但範圍遠遠超過了銀行業，遍及許多小企業，不只要考慮搶救的對象，還要考慮如何搶救他們的收入和資產負債表。

這是一場更大的危機，而今天的貨幣政策卻不如以往管用，因為利率已降到極限，光靠央行購買金融資產是行不通的，必須用更有效的方法把錢給需要的人。（延伸閱讀：無薪假人數破1.5萬人　如何預防失業引爆憂鬱潮？）

但另方面，我們也必須思考，提供這麼多貨幣與信貸，會帶來什麼後續效應。美國聯準會正在大舉購買財政部發行的債券，讓財政部發現金給人民。歐洲也在做同樣的事。

但全世界其他地方，將很難填補他們的缺口。歐美的印鈔放款會留下巨額的債務，將來誰要來買單？這筆帳要如何分擔？世界上很多地方都不會獲得這筆錢，因此，受益者和未受益者之間，會出現很大的差異，財富的分配將成為一個很大問題。

適應力是人類的超能力

至於要如何走出危機，我認為大家會看到的是印鈔和財富再分配。這些過程可能持續好幾年，然後需要進行重建。

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我們會適應的。有史以來，人類最偉大的力量就是創造力和適應力，我們具有適應和改變做事方法的能力，我有信心，人類會找出新的經濟運作方式。

我最近在LinkedIn上發表了一篇研究世界經濟的文章，談到歷史演進與週期循環，把過去500年來的全球GDP走勢做成表格，你會看到一條逐漸上升的斜線，所謂的大蕭條根本看不到。

也就是說，長遠來看，再怎麼經濟萎縮或失業率飆高，衰退都會過去。這是我對眼前這段時期的看法，未來我們的世界在各方面都將變得非常不同，會出現新的秩序，但危機終究會過去。

眼前，我們面對的問題是貨幣和信貸，許多企業拿不到現金、借不到錢就會倒閉，所以要問的是誰能拿到錢、拿多少？

例如，很多醫院都快撐不下去，瀕臨破產，就算疫情過去也無法恢復，但我們非常需要醫院。我認為，將來會看到一場債務的超級大重整，來解決許多企業或組織的困難。

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貨幣和信貸，其實都是數字。經濟學裡，只有產品和服務是實質的，其他都是會計帳，如果能想出辦法來重新調整這些數字，或許幾年後，會有一個改造的大環境出現。（延伸閱讀：疫情管理戰報｜聯合利華為什麼把現金還給上游廠商？）

我們將重組經濟、重組金融體系，還要改變以往的運作方式，例如供應鏈必須改變，尋求自給自足，確保哪些東西有足夠的儲備等，因為我們再也不會回到從前的舊方式。

從許多方面來看，這樣的結果都是比較健康的。我們不妨把這次危機看成一種壓力測試，因為從歷史演進可發現，人們的應變能力愈來愈差，不是準備不足（儲蓄太少），就是太偏重奢侈品（而非必需品）。

危機提供了一種讓人重新定向的經驗，讓我們變得更強壯，甚至更加珍惜人生的基本要件。

財富正在發生巨大轉移

改革資本主義的時機到了嗎？該問的是，現有的體制產生的結果，是不是我們想要的？我們的理想是什麼？美國夢嗎？它又代表了什麼？

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我在1949年出生，當時因為舊有的世界體制崩潰，現有的世界秩序在1945年建立（指布雷頓森林體系），當年美國剛打完二戰，負債不多，所謂的美國夢代表機會均等，和合作精神。

但那時，我就看到許多貧窮地區學校的小孩，在資源不足的情況下，不得不相互共享。

因此，認為資本主義的利潤制可以實現一切目標的想法，是錯誤的，因為資源總是會分配給那些已經擁有資源的人。綜觀歷史，你會看到，所有的體制都在為那些掌控體制的人效力。

例如，在我們的資本主義體制裡，創業家募集資金，跟政府部門打交道，形成一種共生關係，這種關係會一直自我延續下去，握有資源者所接受的教育，永遠好過那些缺乏資源的人。

最明顯的例子就是，美國收入最高的40%的人，平均花在小孩身上的教育經費，是收入最低的60%人口的5倍。（延伸閱讀：4個新研究指標告訴你：貧富不均恐怕沒有你想得那麼嚴重？）

我是個資本主義者，我依舊相信這個體制，相信我們可以把餅做大，妥善分配。但總是會有需要改革的時候，資本主義的改革重點，必須放在提升生產力，而不只是捐錢。你要如何提供更多平等的機會，讓人們在身心上都更有生產力，有更好的產出？

我們需要對資本主義進行重組，而這就是此時此刻，正在發生的事情。很多人或許沒有意識到，眼前正在進行的印鈔撒幣，這些借來的錢，已經使財富發生了巨大的轉移。

這是一股很大的力量，接下來的幾年裡，我們很快就會開始討論如何改革。

問題是，我現在的擔憂仍跟過去一樣：美國兩黨政治人物是否會以文明的方式改革資本主義，把餅做大、公平分配，或是放任生產力流失，傷害經濟？

（責任編輯：曹凱婷）

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