一般人很難在94歲高齡還嚇大家一跳，巴菲特偏偏就做到了。在5月3日的波克夏．海瑟威年度股東大會尾聲，他突然宣布年底將卸任執行長，交棒副董事長阿貝爾。
1965年巴菲特收購紡織廠波克夏，將其打造成龐大的保險公司及多元化企業集團。採用價值投資策略，尋找被低估公司，從1965年到去年底，市值成長超過5500000%，年複合報酬率接近20%。標普500同時期總回報為39000%。
阿貝爾在公司服務已超過25年，自2018年起負責非保險業務。他的挑戰不僅是接替「股神」巴菲特，更在於波克夏的投資策略愈來愈難施展拳腳。
過去一年，巴菲特大賣股票，包含蘋果。20年來首次，波克夏持有的現金超過上市股票。截至3月底，公司持有現金及美國短期公債達3480億美元，是2023年底的2倍多。
減少股票投資的決定迄今對公司有利，今年波克夏股價上漲14%，而標普500下跌4%。巴菲特最近抱怨，市場上很難找到價格合理的投資標的，即便近期市場動盪，上市公司估值仍高於歷史水準。
一個選項是更積極海外擴張。近年，巴菲特以數十億美元投資日本的三菱、住友等大型商社。阿貝爾或許會注意到，全球市值超過50億美元且本益比低於10倍公司中，按總市值計算，有8成都設立在美國以外的國家。
另一個選項是偏離價值投資，尋找值得資本配置的公司。但目前不太可能，這樣會改變波克夏文化，也招致巴菲特粉絲不滿。
如果不改變策略，波克夏只能等待市場下跌。巴菲特過去善於把握這類機會的例子不勝枚舉。波克夏股東只能期望阿貝爾也有同樣的眼光。
（本文由《經濟學人》獨家授權轉載。責任編輯：黃韵庭）
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