今年5月23日，美國證券交易委員會意外批准了第一批以太幣現貨ETF的19b-4申請文件，以太幣因此成為繼今年一月的現貨比特幣ETF後，第一個獲得這類批准的加密貨幣。
什麼是現貨以太幣ETF？
現貨以太幣ETF將直接持有支持以太坊區塊鏈的以太幣。以太幣目前是市值第二大的加密貨幣資產，僅次於比特幣，已經成為類似於藍籌股的加密貨幣，可以在Coinbase等加密貨幣交易所交易。
投資以太幣跟比特幣的價值主張截然不同。比特幣主要被視為長期價值投資，而對以太幣的投資更類似於對早期技術的投資。以太坊生態充滿各種不同的應用，如去中心化金融（DeFi）、非同質化代幣（NFT）、現實世界資產（如商品、證券、藝術品、不動產等）的代幣化。
跟現貨比特幣ETF一樣，現貨以太幣ETF會把財產放入信託中，代表投資人能透過信託持有一部分的以太幣。
現貨以太幣ETF何時可以交易？
現貨以太幣ETF掃除了開始交易的一大障礙，不過可以交易的具體時間還不明朗，可能還需要幾個星期或是幾個月的等待。
原因在於SEC必須先批准股票交易所的規則變更提議（表格19b-4）和證券的特定註冊手續（表格S-1），然後現貨以太幣ETF才能在交易所上市。
有8檔現貨以太幣ETF的19b-4已獲批准，準備在那斯達克、NYSE-Arca（紐約證券交易所旗下的全電子交易所，前身為群島交易所）和Cboe BZX（芝加哥期權交易所）上市。
現在，SEC必須解決最後的細節問題，才能批准S-1。一旦批准，現貨以太幣ETF就能開始交易。這個過程可能需要幾個月，首批現貨比特幣ETF在監管申請大約3個月後，S-1申請獲准。
哪些公司的現貨以太幣ETF獲得批准？
獲批准現貨以太幣ETF的資產管理公司，跟現貨比特幣ETF差不多，包括富達投資（Fidelity）、iShares、Bitwise、VanEck、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、富蘭克林（Franklin）和灰度（Grayscale）。
這些公司可能按遞交文件的順序先後開始交易，也可能同時開始交易。
買現貨以太幣ETF會吃虧嗎？
這要談到「質押」，也就是SEC眼中以太幣問題的核心。
加密貨幣在區塊鏈上運行，區塊鏈是由同儕（例如比特幣就是礦工）驗證交易的分散式帳本，而不是透過中介機構來驗證。比特幣使用所謂的「工作量證明」驗證機制，獎勵第一個驗證區塊並把它添加到比特幣區塊鏈的礦工。
跟比特幣不同，以太坊在2022年實現「合併升級」，把驗證方式從工作量證明轉為「權益證明」，這種共識驗證機制更像是抽獎系統而不是競爭，不是獎勵第一個挖礦的礦工，而是讓以太幣持有者「質押」他們的以太幣，這些以太幣被用來更新帳本，質押者則藉此獲得獎勵。
質押讓願意鎖倉所持貨幣的以太幣投資人獲得被動收入。SEC根據這點，對 Coinbase提出訴訟，主張質押的代幣符合投資合約的資格，因此應該被視為證券，Coinbase則不同意這一點，選擇對簿公堂。
SEC使用所謂的「豪威測試」（Howey Test）前例來支撐主張。
豪威測試（Howey Test）是一種標準，用來判斷特定交易是否構成證券發行行為，在1946年美國聯邦最高法院審理「SEC訴豪威公司」（SEC v. WJ Howey Co.）案中使用。
豪威測試包括幾個要件，符合愈多項，代表特定交易的屬性愈接近證券交易。這些要件包括：金錢投資、投資於共同事業、投資人預期獲得利潤、收益來自他人的努力等等。
依照豪威測試的標準，比特幣不符合證券資格，但以太幣符合，原因在於投資人期待「透過他人的努力獲得利潤」。
SEC也多次宣稱，比特幣是唯一一種可以被分類並固定在現貨價格上的加密貨幣，因為比特幣的挖礦方式類似貴金屬。
由於SEC在對Coinbase和Kraken的訴訟中，主張質押服務等於未註冊的證券，Ark、富達和灰度在申請現貨以太幣ETF的文件中，刪除質押相關提案。
Swan Bitcoin常務董事魯布卡（Steven Lubka）認為，ETF產品中缺乏質押，可能造成現貨以太幣ETF需求低於現貨比特幣ETF。
現貨以太幣ETF若通過，對幣圈有什麼影響？
像Shiba Inu等基於以太坊的小型加密貨幣，以及實施獨立權益證明的加密貨幣（如最近狂飆猛漲的「以太坊殺手」Solana）有機會複製以太幣路線，推出自己的現貨ETF。
你應該投資現貨以太幣ETF嗎？
以太幣跟比特幣一樣波動劇烈，投資人必須願意承受高風險。
新發行的現貨以太幣ETF可能會吸引一些主流投資人和機構投資人關注，但買盤可能不像今年初比特幣現貨ETF那麼強勁。
以太幣目前也沒有像比特幣挖礦獎勵減半那類近期重大催化劑。
現貨以太幣ETF提供投資人不直接購買加密貨幣就能操作以太幣的簡單方法。不過投資人仍應注意費用，確定是否有溢價，並確定自己能接受無法獲得質押利息這件事情。
《Motley Fool》認為，投資人不應急著在以太幣現貨ETF上市後立即買進，反而應該觀望一陣子，看看在股票帳戶裡持有現貨以太幣ETF的便利性是否大於在加密錢包持有以太幣的優勢。
（資料來源：MorningStar、Motley Fool、動區動趨、CNBC）
