去年八月開始，投資人對於銀行資本適足率（自有資本與風險性資產之比率）要求變得更高，為了滿足他們的需求，銀行十分掙扎。到了今年九月，雷曼兄弟破產，這套系統終於崩潰。銀行停借貸，公司債、商業票據等信用金融產品大多凍結，全球進入金融危機。
今天，銀行終於在帳面上達成了堪稱「穩健」的資本適足率，儘管只是暫時，卻已是七十五年來最穩健的時期，奠定金融管理新時代所要求的起碼標準。
三個月期的倫敦銀行同業拆款利率（LIBOR）和隔夜指數掉期利率（OIS）利差，是市場對銀行償還能力的預期。去年秋季兩者間利差就上升了〇．九％，不過在此範圍內維持了近一年，直到雷曼破產，利差才再度大幅上升至三．六四％。國會通過的七千億問題資產紓困計畫（TARP），緩和了利差的升幅，但無法完全抵消。到二〇〇八年十一月中，利差仍停留在危險的高水準。
救市，還需二千五百億
十一月，TARP向美國銀行注入了二千五百億美元，終於讓雷曼破產後上升的利差減半，預估再投入二千五百億美元，就能讓利差回到危機前的水準。這表示投資人要求的資本適足率自〇六年中的一〇％，大約上升到一四％。
政府信貸只能是暫時措施，其後必須靠全球股市回升，讓銀行籌集資本。今天，資本市場經歷了二十世紀初人類最深沈的驚恐，以人性推論，市場要恢復至少也需等上半年至一年。
另個讓全球金融市場恢復穩定的代價，就是美國的房市。明年房價應該會穩下來，銀行貸款的真實資產價值也才能明確下來。最後，股價才能跟著穩下來，全球資本市場也會恢復平靜。因此，現在需要挹注公共資金，幫銀行渡過這段時間，這比刺激景氣方案應該更有效。
但在銀行、其他金融機構、非金融企業間的連結恢復前，就須同時開始減少紓困提供的七兆美元鉅額政府信貸和擔保。
經濟上，大家都知道應該如此。但政治上，這就很難做到了。（黃維德譯）
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