壞消息不斷，為什麼美股狂漲？

在過去6週，企業舉債的規模達到5600億美元，是平常的兩倍。連根本可以說是擱淺的郵輪公司都可以籌到錢，一連串的破產都被阻止了，央行QE印鈔提供了現金流，股市收到暗示漲一波。

聯準會其實沒什麼選擇，投資人現金也沒有其他地方可去，乾脆就一起當啦啦隊，把錢投入股市。在美國政府公債算不錯，殖利率還是正的，在日本和大多數的歐洲國家早都是負利率了。你如果持有債券到期保證賠錢，如果通貨膨脹上升，你的損失會更痛。因此，股市具有吸引力，3月底跌一波，股價已經跌到相對低點，增加人們進場意願。

不過最近的股價上漲並不平均，其實在疫情之前，市場就已經是這樣，現在更是如此，歐洲股市，汽車股、金融股和能源股都遭遇困難。美股投資者對一小撮的科技寵兒投注更多的信心，Google母公司Alphabat、亞馬遜、蘋果、臉書和微軟，大概就佔了標普500指數的5分之1。

某方面來說，資產管理者盡力把錢放到追求利潤極大化的地方，是沒錯，但股價回升的速度和趨勢都怪怪的。美股現在比去年8月還要高，這似乎暗示商業和整個經濟可以回到常態，眼前明擺著有無數威脅，特別是3大風險。

首先，餘震可能不斷。第二波疫情非常可能發生。此外還存在著急遽衰退的風險，美國第2季GDP預計將下滑10%，許多老闆希望無情的削減成本，可以保住利潤，但是總體而言，這樣的緊縮將抑制需求，結果只恢復9成的總體經濟，遠低於常態。

第二個風險是許多未曾被發現的金融地雷，隨著疫情爆發、資金缺口一一引爆。最近已經發生了兩大醜聞，中國瑞幸咖啡，和新加坡石油貿易公司興隆集團，隱瞞鉅額虧損。大企業的欺詐可能會動搖市場信心，例如2001年的安隆案，和2008年的雷曼兄弟。

最容易被忽視的風險是政治因素。衰退將傷害小企業，大企業將以更強大的姿態倖存，疫情前就已經存在的集中化問題將更為嚴重。

目前，投資者認為有聯準會撐腰，但是市場氣氛可能很快就變了，只為期一個月的熊市，可能還沒有足夠的時間消化所有壞消息和不確定性，戲劇化的股市還有演出空間。

（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）