中國在週一允許人民幣大幅下跌，貶值至超過十年來的最低水準。中國亦宣佈，中國企業已停止購買美國農產品。
週一稍晚，川普政府決定將中國列為貨幣操縱國，使得緊繃情勢進一步升高。上週，川普誓言將針對自中國進口的大量消費產品施加關稅。
貿易衝突的嚴重程度已升至新的水準，也將難以逆轉。風險在於，貿易戰正在靠向造成經濟嚴重走緩、甚至是衰退的臨界點。
經濟已然出現裂痕，美中兩國堅不讓步，也抬升了經濟崩潰的風險。每一次情勢升高，都會使經濟更接近衰退、更接近再也無法回頭的地步。
Bleakley Advisory Group的投資長布克瓦（Peter Boockvar）在週一的客戶通知中寫道，「貿易情勢正在失控。以關稅做為工具、藉此處理我們對中國的合理抱怨，這樣的政策已嚴重失敗。」
Cumberland Advisors共同創辦人兼投資長柯托克（David Kotok）表示，「我們身處的這場愚蠢關稅戰」正在抬升衰退的風險。
柯托克表示，「情勢正在升高，而且升高還沒有結束。」
許多人感覺貿易戰已進入更危險的新階段，美國財政部正式將中國列為貨幣操縱國，也使這樣的感受更加確切。愈來愈多人預期，中國可能會以更侵略性的手段讓人民幣貶值。
Drexel Hamilton諮詢委員會成員魏納（Ian Winer）表示，「那使情況更加惡劣。原本或許還有人認為，中國會阻止人民幣走貶以免被列為貨幣操縱國，但現在這已經完全不適用了。」
貿易戰倦怠
這也嚇到了世界各地的投資人。
投資人湧向政府公債，將10年期美國公債殖利率拉低至1.75%，為近3年來的最低水準。
National Securities Corporation首席市場策略師霍根（Art Hogan）表示，「美中貿易戰情勢升高，必定對美國經濟不利。負面影響究竟多大，幾乎不可能計算。」
霍根表示，貿易戰愈是惡化，衰退可能就愈快降臨美國。
他指出，「由歷史來看，衰退是因為貨幣政策錯誤而現身，這是第一次我們可能得應對貿易政策誤算。」
許多投資人和企業高層，大致上同意川普政府的意圖，也就是要求中國在貿易上進行公平競爭。長久以來，強迫科技移轉等中國的非關稅貿易壁壘，一直都在傷害美國企業。
不過，川普利用關稅做為取得妥協的手段，也讓愈來愈多人擔心。
下一輪關稅將衝擊消費者
川普上週宣佈，計畫針對3,000億美元的中國進口商品施加10%關稅，讓華爾街措手不及。
新關稅預定於9月1日生效，範圍廣及服飾、鞋、電子產品等各種事物。先前的關稅並未含括成品，因此，新關稅對美國家庭產生的衝擊，會高於前幾輪關稅，而美國家庭正是美國經濟的重要支柱。
霍根表示，「在開學前夕和假期購物季之時引發不確性，必定會拖累經濟。」
這一次關稅威脅，對零售和科技股產生的衝擊也特別大。例如，週三收盤至今，Best Buy的股價已經重跌15%。
美國商會上週警告，新關稅「只會為美國企業、農民、勞工和消費者帶來更大的苦痛，並傷害原本十分強健的美國經濟。」
短期之內，美國農民也不會有喘息的機會。中國商務部證實，中國企業已暫停購買美國農產品。
貿易戰已迫使華府投入數十億美元援助農民。聖路易斯聯邦儲備銀行指出，2015年中期至今，農業貸款違約已增為3倍，達8年高點。
貨幣戰爭的恐懼
週一，中國施加報復，允許人民幣貶破7元兌1美元的心理關卡。人民銀行將人民幣走弱歸疚於「貿易保護主義措施及對中國加徵關稅」。
Cowen Washington Research Group資深政策分析師克魯格（Chris Krueger）在客戶通知中寫道，「以1-10來評估，中國的報復力道是11。」
數小時後，川普在推特上做出回應，稱此舉動為「操縱貨幣」，以及「長期下來將大大削弱中國的重大違犯行為。」
中國決定不要繼續捍衛人民幣，代表北京準備面對更為漫長的貿易戰，官員也不再嘗試避免川普施加貨幣上的報復。
Eurasia Group中國及東北亞研究負責人赫森（Michael Hirson）表示，「中國現在是用更黑暗、更懷疑的角度，看待川普想在中國議題上達成的目標。他們變得更加悲觀，愈來愈不相信自己有能力避免川普進一步升高情勢。」
中國在貨幣領域的舉動，讓人不禁開始擔心貨幣戰爭爆發，主要國家可能將競相貶值自家貨幣。
柯托克表示，「波動最劇烈、最難預見、反應速度最快的，就是貨幣風險。那就是可以擊倒對手的左勾拳。」
不安的投資者擁向黃金，金價升破每盎斯1,460美元，為2013年5月以來首見。
但赫森表示，中國「並沒有將貨幣變為武器」。反之，他認為，中國官員是在嘗試為這個終將到來的決定負起責任。
中國有避免人民幣劇烈貶值的強力誘因。人民幣重貶將引發投資人恐慌、影響金融市場穩定，並觸發外國資本出走潮，而中國一直非常希望能吸引外資。
聯準會能否抵消貿易戰的衝擊？
目前的問題在於，貿易戰升高的背景，是已經出現裂痕的全球經濟。中國成長走緩，世界各地的製造業調查，也反映低迷的氣氛。
美國7月的工廠活動，降至近3年來的最低水準。許多人關注的美國服務業活動指標，於週一降至2016年8月以來從未見過的水準。
此外，各國央行並沒有太多緩衝空間。貸款成本已經極為低廉，進一步調降也無法直接抵消貿易上的不確定性。
歐洲和日本央行仍處於負利率，聯準會也已經突然從樂觀轉至悲觀。聯準會於上週降息，為近11年來首見。
柯托克表示，「央行已經快要沒有子彈。」
摩根史坦利提出「10%跌幅」警告
正因為如此，摩根史坦利週一表示，「高度確信」美國股市將在9月之前經歷10%修正。標普500的修正幅度，也已經接近這個數字的一半。
摩根史坦利的美股首席策略師威爾森（Michael Wilson），在週一的客戶通知中指出，貿易戰和聯準會的行動，為市場帶來了「有意義的下跌風險，其根據即為再也無法忽視的基本面惡化。」
當然，市場遭受的苦痛，有機會迫使華府和北京扭轉目前的走向。
川普會密切關注金融市場，也不想成為終結美國史上最長牛市的人。
但赫森指出，中美兩國仍舊困在情勢升高的惡性循環之中。
他表示，「川普愈是向中國施壓，中國領導層就愈難讓步，因為那會讓他們看起來像是在槍口下協商。」
換句話說，貿易戰爭情勢在好轉之前，可能還會進一步惡化。
資料來源：CNN、Bloomberg
