信貸延燒，全球經濟走在鋼索上

其二，消費支出減少的警訊已經出現。既然房屋成了貶值資產，屋主便會感到增加儲蓄的必要，存錢也就意味著少花一點錢。最近政府的報告指出，相較於2006年中期幾近0%的個人儲蓄率，目前已經提高到7-9%。我們相信儲蓄率還會繼續上升。

美國的經濟在2007年前五個月平均創造了16萬個新的工作機會，但在過去四個月中下滑到9萬個。就業市場是一個延遲指標，因為房市對經濟造成的影響，接下來將會下滑的更加嚴重，而工作機會減少，消費也得減少。消費者已經注意到這個令人不安的情況，九月的消費者信心跌入二年來的最低點。 最後，經濟學人認為信貸危機尚未結束。

即使接連幾年美國的銀行大多擁有高度獲度，資產負債狀況也良好，但其貸款品質的惡化跡象卻四處可見。隨著獲利下降、壞帳率和壞帳準備爬升，雖然聯準會降息雖然回復了一部分的流動性，銀行對借貸仍然會很謹慎，不會那麼快地恢復正常。

聯準會的下一步？

降息可以避免經濟面臨最壞的情況，但聯準會毫無疑問地知道接下來得面臨的狀況。聯準會與降息一同發表了聲明，它的意思應該是：「目前利率處於正確的水準，除非情況變得更糟，否則短時間內我們不會再度降息。」 為何聯準會在不到六周內共降息三碼後，選擇於這時踩下剎車？

油價超過90美元、原物料的價格攀高，加以美元走弱，使得聯準會不得不擔心並提出通貨膨脹升高的警訊。 聯準會目前正走在搖晃的鋼索上：一方面大幅調降利率以減輕金融及房屋市場的危機，一方面又擔憂已經處於安全邊緣的核心通膨指數即將上升。

目前美國經濟中需求的力量正在減弱，因此經濟學人不如聯準會擔心核心通膨指數會突然上升，並傾向於相信聯準會能夠暫時維持其利率的穩定以靜觀經濟的變化。但即使在12月前能守住底線，經濟學人仍然相信在2008年前期聯準會便會恢復降息：經濟成長開始減緩，聯準會還有得忙。