未來一年台灣經濟靠什麼成長？

家庭收入的成長率接近零

照理來說，卡債已經不是一個問題，為什麼消費的成長還只是溫和的回升？原因在於停滯不前的家庭收入。若把通貨膨脹算進來，目前家庭收入的成長率接近零。

民間消費不足，使目前台灣經濟成長的主要力量，來自於出口、工業生產和營建業的擴張。但未來這三股力量，可能也會減弱。

出口的重要性，在於它會帶動工業生產，而工業生產則和企業獲利成長，息息相關。

出口和工業生產會減弱的道理很簡單，最近台灣所有的貿易伙伴都在緊縮經濟政策，美國就是其中一個例子，沒有一個貿易伙伴是在擴張他們的經濟政策。

對中國的出口方面，如果中國是在調降利率或降低銀行存款準備率的話，問題就不大。可是很明顯的，中國政府是在做相反的事。

另外，台灣商業景氣指數（Taiwan Business Climate Index）與OECD國家的需求指標，都透露出未來一年台灣的出口會達到循環的高峰，並開始減弱。

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出口訂單成長，不等於出口成長

許多台灣媒體都喜歡用出口訂單的成長，來說明未來出口的前景是樂觀的。但是，出口訂單並不是觀察出口的主要指標。訂單會隨著出口波動，而不是帶動出口成長的主因。所以，在全球經濟成長放緩，各國都在緊縮貨幣政策的大環境下，很難相信台灣的出口會因為訂單的增加，持續保持強勁的成長。

營建業方面，有許多人認為，台灣的營建業好壞，在很大的程度上是受到政治與兩岸關係的影響。所以，在預料國民黨在二○○八年很有機會重新執政的情形下，大家已經開始買房子。

雖然這種說法，不是全然沒有道理，但如果從基本面來看，未來營建業減緩的機會，要大於繼續擴張的可能。

目前營建業執照發放，正在以兩位數的速度減少。今年到七月為止，執照發放已減少了一四％，並且還在繼續下降中。

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房價的上漲，不過和物價上漲的幅度差不多。而台北地區的商業大樓平均租金年成長率，只有大約一．二％。這個漲幅，比台北地區一．五％的物價上漲率還低。另外，家庭房屋貸款也正在減少。

兩岸關係是希望所在嗎？

相信大部份台灣人，都比國外投資者，更不看好未來兩岸關係會有突破性的進展。依照目前的狀況，像是開放大陸觀光客來台等兩岸人民來往與資金來往的限制，只會慢慢的開放，不會有重大的突破。

台灣政府不斷地表示，會開放每天讓一千名大陸觀光客來台。許多旅行社估計，這會為台灣每年創造約五億美元的收入。但這對台灣經濟的實質幫助，並不顯著。

說了這麼多，並不是要凸顯台灣經濟目前的弱點。只是要說明，以目前台灣的大環境，不論政治僵局是否可以得到解決，大家期待的兩岸關係與經濟發展，不太可能出現突破性的發展。營建業方面的指標，也透露出固定資產價格的漲幅，不會太大。

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在美國經濟與全球經濟成長都即將放緩的情況下，所有的經濟指標都顯示，支撐最近台灣經濟成長的出口與工業生產成長，都將在最近達到循環的頂點，開始放緩。因此，未來一年台灣的經濟成長率，估計大概只會是溫和的三％到三．五％之間。作者為瑞士銀行亞洲區研究主管，辜樹仁譯