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美國升息,台灣不動 央行總裁楊金龍為什麼放任利差擴大?

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美國升息,台灣不動 央行總裁楊金龍為什麼放任利差擴大?

圖片來源:王建棟

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美國升息,台灣不動 央行總裁楊金龍為什麼放任利差擴大?

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台灣利率連九凍,台美利差持續擴大。不像其他新興經濟體,資金外逃,要靠升息因應,為什麼外資連續5個月淨匯出的台灣,央行一樣老神在在?

27日台灣凌晨,美國聯準會(Fed)宣布升息一碼,利率來到2%~2.25%。當天的下午,台灣央行宣布利率維持不變,重貼現率為1.375%,台美利差來到0.875%。市場普遍預估,這個差距未來還會擴大。

面對台美利差擴大趨勢,央行總裁楊金龍一再強調,除了美國以外,歐元區、日本和中國,都維持貨幣寬鬆。至於已升息的新興市場,大多面臨匯率大幅貶值,靠升息避免資金加速外逃。換言之,台灣沒有立即升息壓力。

事實上,台美兩國經濟,也走在對向車道。

台灣資金充裕 短期內不會升息

減稅和財政刺激,促進美國景氣大幅好轉。美國第二季GDP噴出4.2%。就業率穩定增長、薪資成長、家庭支出和商業投資增加,通膨率維持低且穩定。根據聯準會的會後聲明,美國已走出10年前金融海嘯谷底。今年以來聯準會對2018年經濟成長預測,連續上調3次,從去年底的2.5%調升至3.1%。

市場關注,聯準會刪除貨幣政策寬鬆的措辭。聯準會資料顯示,美國仍走升息循環,2020年底前還有5次升息。

反觀台灣,有智庫形容,台灣景氣「恐自高峰下墜」。GDP逐季下修,製造業與服務業對未來景氣看法轉趨保守。(延伸閱讀:台經院:2大警訊 台灣景氣恐自高峰下墜

央行資料示警,國際貨幣基金(IMF)預估,全球貿易展望趨緩,全球貿易量成長率由2017年5.1%,今、明兩年會往下走。楊金龍說,台灣是小型開放經濟體,萬一全球貿易衰退,台灣也會受害。

另一個不為外人道的原因是,國內爛頭寸多,也讓楊金龍不敢貿然升息。

元大投顧首席經濟學家陳森林指出,今年4月以來,外資連續5個月淨匯出,金額近百億美元,但據台商指出,光今年第一季,台商從大陸匯回的金額,就高達100億美元。因此,國內資金依舊充裕。

台商把錢擺在銀行,銀行放款放不出去,變成爛頭寸,只好去買央行的可轉讓定存單(NCD)。央行透過這個方式吸收市場游資,但央行要付給銀行利息,因此央行若跟進升息,央行要負擔的利率變沉重。

截至7月,NCD餘額高達7.7兆水位。市場預估,明年下半年以前,台灣都不會升息。

中美貿易戰 將是最大風險來源

中美貿易戰,現階段雖影響不大,但無疑是市場最大風險來源。

鮑威爾指出,目前中美貿易戰對美國經濟影響微乎其微,但長期以往,貿易保護主義會傷害美國經濟。若美國經濟下行,不排除降息因應

國際金融協會(IIF)最新報告,中美貿易對峙,會再進一步擴大,主因是中國經常帳順差問題未解。

IIF分析,中國今年經常帳順差雖下滑,去年為1,650億美元,今年預估將降至960億美元,主要是受進口油價上漲所致。若排除油價因素,中國經常帳順差達到歷史高位。因此,從美國的角度,貿易爭端還會升級。

台經院六所所長吳孟道認為,中國真正反制的力道還沒展開。從歷史經驗,中國一旦感到喪權辱國,會不惜代價採取激烈報復,不排除關閉中美貿易大門。

若最壞的情況發生,在中國設廠的台商,從中國出口美國市場將會受限,受到的影響不小。另一方面,美國不能自中國進口原物料或半成品,意味著進口成本提高,美企獲利會受影響,進一步波及全球貿易。(延伸閱讀:全球供應鏈大逃殺,台商究竟要往哪跑?

從匯率面來看,中美關係緊張,加上美元走強,在在構成人民幣貶值壓力。美國聯準會宣布升息後,人民幣中間價從6.8571,下調至6.8642。部分市場分析師認為,年底前人民幣可能破7。(責任編輯:吳凱琳)

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