認購爆滿5千倍，宇樹科技上市掀「人形機器人」狂潮

去年，該公司的人形機器人全球出貨量達5,511 台，成長超過十倍，穩居全球出貨量榜首；機器狗累計銷量也突破3.3萬台。2025年，公司營收飆升逾300%，至17億人民幣，淨利潤也近乎翻倍至2.78億人民幣。

本月的這場IPO，預計將使現年36歲的王興興晉升為億萬富翁。根據《富比士》估計，他持有的股份價值高達24億美元（約720億台幣）。

瘋狂認購：中國模式的優勢在哪？

宇樹科技的IPO掀起了市場狂熱。根據彭博社計算，散戶認購倍數高達5,526倍，投資人提交近980萬筆訂單，認購金額高達8.1兆人民幣（約36兆台幣），甚至超越了上個月記憶體晶片巨頭長鑫存儲（CXMT）創下的紀錄。

會有這樣的熱潮，除了散戶追捧新股，更是反映市場強烈期待具身智慧（Embodied AI，即實體的AI）。

宇樹科技的投資者陣容也十分豪華，除了美團、紅杉資本、經緯中國等重量級創投，還有騰訊、阿里巴巴、螞蟻集團等科技巨頭，以及近期備受矚目的新創DeepSeek。

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宇樹科技之所以能在競爭激烈的市場中脫穎而出，歸功於其獨特的商業模式。

與許多依賴外部供應商組裝零件的新創公司不同，宇樹科技採取了類似電動車公司比亞迪的垂直整合策略，自主設計並生產關鍵零組件（如致動器），從而大幅降低成本，並提高產量。

這顯示中國利用其龐大的供應鏈優勢，以遠低於海外競爭對手的價格製造出複雜的機器人。

炫技還是實用？

宏觀來看，人形機器人被廣泛視為AI發展的下一個重要階段。目前的AI系統（如聊天機器人）主要透過網路上的數位資料學習，但人形機器人將透過與實體世界中的人與物體互動來學習。

輝達執行長黃仁勳也已宣告，實體AI是人工智慧的「下一個前沿」。

據預測，接下來十多年，製造業（特別是汽車製造商）可能成為首批大型客戶，其次是服務業與零售業，最終則是家庭。

摩根士丹利估計，到2050年，全球人形機器人市場規模可能超過5兆美元。

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然而，此刻的人形機器人產業距離大規模商業化還有一段距離。目前的工業需求主要仍停留在試點專案階段，例如在工廠或倉庫進行簡單的分類、搬運等訓練。

「宇樹科技發售股票，將成為資本市場如何看待這項令人興奮、但仍處於萌芽階段的技術的風向球，」科技研究機構Omdia分析師蘇連傑指出，「功夫表演可以展示人形機器人的能力，但這是否意味著大眾市場的來臨，又是另一回事。」

除了技術與商業化問題，地緣政治也是宇樹科技與中國人形機器人產業的一大挑戰。

美國聯邦通信委員會上個月以國家安全為由，宣布計畫禁止進口新的中國製人形與四足機器人。美國官員擔憂，要是這些機器人普及，可能會被用來收集敏感資訊或進行網路攻擊。

華盛頓也決心避免重蹈電動車產業的發展，該產業被迅速崛起的中國主導了全球市場。

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儘管如此，中國在人形機器人的量產方面已遙遙領先。根據Smart Analytics Global的數據，2026年上半年，全球人形機器人出貨量約為19,100台，而中國製造商就佔據了超過97%。

宇樹科技的IPO只是中國機器人企業邁向資本市場的第一步。接下來，競爭對手Agibot、Leju Robotics都在籌備上市。雖然要實現完全自主的機器人團隊，仍需要數年時間，中國資本市場已經摩拳擦掌，不願錯過先機。

（資料來源：NYT, Bloomberg, Reuters）