台達電成輝達AI基建大贏家！除了800VDC，還有兩大新武器進攻「灰區」｜天下雜誌

台達電成輝達AI基建大贏家！除了800VDC，還有兩大新武器進攻「灰區」

【陳良榕專欄】為什麼黃仁勳說台灣成為AI革命的震央？晉升台灣市值第三大企業的台達電，靠什麼祕密武器，在輝達的AI基礎建設大業中搶得先機？

台達被列入「AI缺電」概念股的一員，迎來一波重新訂價，晉升台灣市值第三大企業。圖片來源：王建棟攝

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台灣成為AI革命中心的三大關鍵

為什麼這回，台灣變成黃仁勳口中的「AI革命的震央」？

首先，感謝台積。台積產業地位已非10年前可比，近年更培養出封裝、測試、設備、材料一干本土供應鏈，一起大賺AI財。

第二，感謝川普。他在第一任總統任期，掀起圍堵中國的序幕，讓AI供應鏈從此「把對岸排除了，」著名分析師程正樺說。鴻海、廣達、緯創因此都移回台灣生產AI伺服器。

第三，AI革命的規模、爆發力遠超過行動通訊革命。今年光是四大CSP的資本支出合計就超過7千億美元，已經超過25年智慧型手機的全年產值，而且年增80%，讓3奈米、CoWoS，甚至高階銅箔、載板都供不應求。因此AI教主也只能頻頻來台「固料」。

當黃仁勳一再強調，輝達已從單純賣GPU，轉型成「AI基礎建設業者」，也帶動台廠走出伺服器機櫃，迎向全新成長機會。

最大受益者，是過去一年股價漲了4.4倍，晉升台灣市值第三大企業的台達電。

一位前台達主管曾告訴我，台達這一波飆漲，是因為「國際投資人終於看到台達電」，將台達列入「AI缺電」概念股的一員，這是美國去年最紅的板塊，包括SMR小型核電公司、從百年大廠艾默生電氣切割出來的維諦（Ver-tiv）都股價狂飆。

台達因此迎來一波重新訂價，美國機構投資人將台達與維諦做比較，兩家同樣從事AI電力基礎建設，「Vertiv本益比高達6、70倍，台達電當時（去年中）只有20多倍，」這位前主管說。

資料中心可分為「白區」與「灰區」，台達、光寶負責的伺服器、機櫃電源，放在潔淨、有空調的「白區」；維諦、ABB、伊頓負責的大型變壓站、配電系統，放在室外水泥地，所以叫「灰區」。

白區之王台達電殺進灰區

摩根士丹利證券去年一份研究報告，將台達定位在資料中心的「白區之王」，維諦則是「灰區之王」，雙方井水不犯河水。但隨著輝達力推的800伏高壓直流明年上路，台達也趁著電力架構大翻新的變局，揮軍「灰區」。

台達電董事長鄭平便在5月一場論壇指出，「灰區」對台達來說，是非常大的機會。

但具體來說，要怎麼殺入維諦耕耘多年、擁有5千多個服務工程師的美國主場呢？

4月間，台達以10億台幣參與中鼎私募，成為策略性大股東。這個出人意表的跨業投資，其實就是為了進灰區。這個合作，主要為了發展「微電網」業務。

微電網其實就是「自力供電」。美國「AI缺電」日益嚴重，業者紛紛自力救濟，4月間，甲骨文宣布與燃料電池大廠Bloom Energy簽下購買年產2.8GW電力的發電模組，相當於兩座半核電機組的採購合約，全數用在該公司最新、位於新墨西哥州沙漠的資料中心。

台達已經在24年付出17億元，向英國Ceres公司技轉燃料電池技術，並在翌年買下泰豐輪胎的觀音舊廠，著手大規模生產。

「電池」這名稱有點誤導，其實是以氫或天然氣為燃料的小型發電機，若加上廢熱回收，燃燒效率可達80%；超過用同樣燃料的燃氣渦輪機60%左右。

鄭平在法說會表示，要投資1百多億蓋出觀音廠的第一期產線，最快27年底就要量產。

雖台達未透露產能，但同樣由Ceres技轉的韓國斗山燃料電池，50MW產線總投資花了1億多美元。以此推估，台達的一期的年產能可能超過100MW等級，足以讓台達名列世界前三大燃料電池廠。

另外，台達觀音新廠，可是有大安森林公園一半大小的巨大廠區，光買地就花了69.5億。

這是近年台灣科技業第三大高價的購地案。前兩名都是知名大案：美光砸下5百多億買下力積電銅鑼廠，台積電1百多億買下群創舊廠，都是因為大缺料，要搶時間衝刺擴產。

我過去比較熟悉創辦人鄭崇華時代的台達，溫吞的他，自述常被太太笑說，「不是在做生意，是在玩，看到有興趣的事情就去玩。」

現在的「新台達」卻是侵略如火，從取得技術、建廠到量產，預計只花不到4年的時間。我問前台達主管，現在的台達好像更敢冒險、更有企圖心？他認為，是AI爆發之下，「產品週期愈來愈短」所致。

另一個以新產品殺入「褐區」的例證是，台達總裁暨營運長張訓海在6月輝達GTC展前直播，喊出台達要在AI資料中心，以固態變壓器（SST）取代傳統矽鋼片變壓器，「最慢明年爆發。」固態變壓器可直接降壓、轉直流一步到位，將電網3萬伏特的交流電，直接轉成800伏特的直流電。

而且，AI資料中心傳統電力負載架構，需要大量電容器與電池作為緩衝支撐。但因為採用半導體技術的固態變壓器「可調可控」，所以不需要前述產品，「中間有一大塊現有產品會不見。」

「有人會問，幹嘛把自己的產品殺掉？」他說，「如果不站在趨勢，領導變革，失去的將不只是個別產品線，失去的會是整盤棋，包括市場地位與未來的產業話語權。」

有趣的是，在張訓海慷慨激昂喊話的一個多星期之前，正好是美國競爭對手維諦的年度法說會，技術長阿爾摩講到即將上陣的800VDC架構時，卻對固態變壓器語帶保留。他說該技術雖有很多令人興奮的地方，維諦也提供客戶選用，但「現實是，供應鏈沒準備好，技術還不成熟。」

一位維諦美國業務告訴我，其實台達也沒這麼高瞻遠矚，固態變壓器之前是研發給電動車充電樁用，直到25年初某雲端大廠主動上門，「給了樣機訂單，才一下子轉向。」

但他表示，台達在固態變壓器的確領先，「25年初，（整個業界）有樣機的只有台達。」

這源自台達與中研院院士李澤元率領，世界領先的維吉尼亞理工電力電子系統技術中心（CPES）的長期合作。該產品甚至在18年得到美國能源部的經費支持，並於22年在底特律發表產品。

曾任台達董事的台大國企系名譽教授李吉仁表示，今天看到的燃料電池、固態變壓器快速開花，其實都源自台達長期穩定投入新能源的策略方向。可說是「十年磨一劍」的成果。