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AI處理器霸主輝達發布地表最重要財報與最新財測，盤後股價反應平淡，顯然市場對AI經濟過熱的擔憂將會繼續籠罩著輝達。
輝達財報、展望都超預期
輝達盤後公布第四季業績，營收與獲利均超越分析師預期。輝達同時提供今年第一季營收展望，預計介於764.4億至795.6億美元之間，高於華爾街預估的728億美元。不過根據《彭博》彙編數據，部份分析師的預測數字曾高達近800億美元。
這項展望不包括任何來自中國市場的潛在營收。
輝達第四季營收成長73%來到681億美元；不計特定項目，每股盈餘為1.62美元，同樣雙雙擊敗分析師先前預測的659億美元、每股盈餘1.53美元。調整後毛利率為75.2%，也略高於預期。
其他領域表現則不盡理想。遊戲部門銷售額37.3億美元，低於平均預期的40.1億美元；汽車相關銷售額為6.04億美元，同樣低於華爾街預期的6.43億美元。
數據中心業務是業績成長的最大功臣，在第四季營收681億美元中貢獻623億美元，優於分析師預測的602億美元。
財務長柯蕾絲表示，其中很大一部份來自超大規模雲端公司（hyperscalers）。她在聲明中指出，「在第四季，超大規模雲端公司的營收增加，依然是我們最大的客戶類別，佔數據中心營收略超過50%。隨著營收變得多元化，其他數據中心客戶也帶領了業績成長。」
市場人士分析，輝達這次業績的核心看點，就在於這些超大規模雲端公司AI基礎設施投資的持續性。
這些公司是輝達晶片最大買家，包括ChatGPT製造商OpenAI、甲骨文、微軟、Meta Platforms、谷歌母公司Alphabet和亞馬遜。最近幾個月，投資人愈來愈擔心OpenAI的融資能力以及其他晶片設計商（包括Google和訂製晶片製造商）的競爭力變強。
不過這些超大客戶近期披露的資本開支展望顯示，AI相關投入仍處於高景氣區間，外界估計AI巨頭的2026年度資本開支可能在6500億至7000億美元量級，為輝達數據中心業務需求提供重要支柱。
財報開獎前，輝達股價從年初以來只上漲5%多一點，不過還是優於超微約1%以及博通約3%的跌幅。另一方面，英特爾今年以來上漲近 27%。
股價反應為何不大？
輝達給出的第一季展望輕鬆超越華爾街的平均預期，但輝達盤後股價大漲3%後又回吐漲幅，至截稿時間（台灣時間下午3點）小漲約1.48%，來到每股約198.43美元。
從股價反應可以明顯看到，圍繞著輝達的懷疑氣氛依然濃烈。在爆炸性的銷售成長使輝達成為全球市值最高公司後，投資人需要更強而有力的保證，確認這波AI銷售熱潮還能持續下去。
執行長黃仁勳在25日電話會議中強力反擊這些疑慮。他主張客戶已經從新獲得的算力中賺到錢，既然算力能變現，客戶肯定會繼續維持高水平投資。
黃仁勳說，「你需要算力，這會直接轉化為成長，再直接轉化為營收。我很確信他們的現金流正在成長。」
輝達在最大的晶片市場——中國，依然面臨不確定性。柯蕾絲表示，美國政府已經批准向當地客戶出貨少量H200處理器的許可證，但輝達還不清楚中國政府會不會批准。目前，輝達會繼續在預測中排除中國的數據中心營收。
Deepwater資產管理公司執行合夥人蒙斯特在部落格指出，輝達近期發布的消息與股價表現的脫節，歸根究底在於投資者是否相信AI交易是已經接近尾聲，還是才剛剛開始。
蒙斯特指出，「真正有爭議的是2027年和2028年的成長前景。最終，投資人必須判斷我們處於AI建設的第幾局，如果是第五局，2027年的成長應該會比較溫和。如果跟我一樣相信我們才在第二局，輝達未來幾年的成長前景依然強勁。」
台灣供應鏈受惠？
許多投資人擔心記憶體晶片短缺影響輝達穩定出貨的問題，台新投顧副總經理黃文清表示，雖然記憶體短缺、台積電產能緊張會持續，但輝達作為核心客戶，加上台積電加速擴充CoWoS與先進封裝產能，供應鏈瓶頸不會影響今年大出貨潮的時程。
「這對台灣的供應鏈絕對是好事，基本面依舊保持強勁，」黃文清說。
26日台股中，32檔曾出現在黃仁勳演講背板的公司股票全數收漲。
柯蕾絲則表示，輝達已經確保會有足夠零組件庫存來滿足日益成長的需求，目前的Blackwell系列以及即將推出的繼任者Rubin，將會超越先前的銷售預期，產能也足以應付到2027年的出貨量。
「接下來要看GTC大會會端出什麼新菜，可能帶動股價下一波成長動能，」黃文清說。
（責任編輯：宋玟蒨）
