根據路透社，黃金週一勢如破竹，首次漲破每盎司4400美元，白銀也加入派對創下歷史新高。
台灣時間下午3點，現貨黃金上漲1.6%，來到每盎司4408.2美元附近，突破10月寫下的前波歷史高點每盎司4381美元。
白銀則噴漲3.07%，來到69.24美元附近。
美國上星期公布一連串經濟數據，同時美國總統川普也呼籲採行更寬鬆的貨幣政策，交易者紛紛押注聯準會2026年會降息2次。較低的利率，通常對於不孳息的貴金屬是利多。
地緣政治緊張最近幾個星期也再次升高，提高黃金和白銀的避險吸引力。美國最近強化對委內瑞拉的石油封鎖，升高委內瑞拉總統馬杜洛的壓力，烏克蘭也首次在地中海對俄羅斯「影子船隊」的一艘油輪發動攻擊。
黃金與白銀兩樣貴金屬都準備寫下1979年以來最強年度漲幅。黃金價格已大漲約三分之二，背後支撐力道來自各國央行加大買盤，以及資金流入以黃金為標的的ETF。此外，川普企圖重塑全球貿易秩序的強硬作為以及威脅聯準會獨立性的言論，今年稍早也成為黃金的助力。
投資人也扮演重要角色，其中一部分動能來自「貨幣貶值交易」，也就是因為擔心政府債務快速膨脹，導致主權債券及其計價貨幣的長期價值下跌，使資金撤離債券與貨幣，轉向黃金等保值資產。根據彭博彙整的數據，與黃金掛鉤的ETF已連續五週出現資金淨流入。世界黃金協會（World Gold Council）的資料也顯示，今年以來，除了5月，這類基金的總倉位每個月都在增加。
Pepperstone Group Ltd策略師吳迪琳（Dilin Wu，音譯）表示，「這一波漲勢主要是由市場提前布局聯準會降息預期所推動，在年底流動性偏低的情況下進一步被放大。」他補充說，就業成長放緩以及11月美國通膨低於市場預期，都支撐了未來會進一步降息的市場敘事。
高盛集團等數家銀行預測黃金價格會在2026年繼續上漲，基本情境是每盎司4900美元。高盛指出，ETF投資人已經開始跟各國中央銀行爭搶供應有限的實體黃金。
吳迪琳表示，各國央行的買盤、實體需求和地緣政治避險，「是金價的中長期錨定力量」，而聯準會政策和實質利率則持續左右金價的週期波動。
她在研究報告中表示，泰達等穩定幣發行商以及部分企業財務部門在內的新進場資金，正為黃金市場打造一個「更廣泛的資本基礎」，有助於提升需求的韌性。
雪梨ABC Refinery機構市場全球負責人佛拉培（Nicholas Frappell）也表示，影響市場的主要因素除了降息前景，還有「地緣政治擔憂，尤其是烏克蘭和川普政府最近國安策略相關的疑慮」。他補充說，還有中國和日本的爭端、委內瑞拉的情勢也支撐投資人為避險湧向黃金。
除了地緣政治，聯準會對2026年的前瞻指引有限，進一步壓低實質利率並削弱美元，降低持有黃金的機會成本，吸引資金重新流入金市。
2026年還會漲嗎？
展望2026年，多項因素仍可能支撐金價續漲。央行去美元化趨勢預料將延續，ETF需求若持續成長、資金穩定流入，金價仍有上行空間。近年各國央行合計買進逾1000公噸黃金，短期內仍可能繼續加碼。
全球不確定性同樣有利黃金，包括關稅政策變數與進一步降息預期。Axis Direct指出，若美國為因應龐大債務持續擴張貨幣供給，甚至出現惡性通膨風險，美元可能貶值，進一步促使資金轉向黃金避險。綜合來看，金價在2026年延續強勁漲勢的機率不低。
不過還是要注意潛在風險：
一、貨幣政策轉鷹
若通膨降幅不如預期，主要央行特別是聯準會可能暫停降息甚至重新釋出緊縮訊號。實質利率走高將提高持有黃金的機會成本，並引發多頭部位獲利了結。
二、美元強勢反彈
若美國經濟表現轉強、資金回流美元資產，或在市場避險情緒升溫時美元再度成為首選，美元反彈可能壓抑金價漲勢。
三、央行買盤降溫
若央行外匯儲備多元化接近階段性目標，或因匯市穩定、政治環境變化放慢加碼速度，將削弱金價的重要結構性買盤。
四、風險資產表現強勁
若股市、科技股、加密資產或其他高報酬資產大漲，資金可能流出黃金。風險偏好升溫通常會壓抑避險資產需求。
五、全球債券殖利率回升
若經濟成長轉強或衰退風險消退，帶動名目或實質殖利率上升，也可能對金價形成壓力。
（資料來源：Reuters、Bloomberg、Economic Times、Futu、Gold Price）
