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OpenAI近期簡直「點石成金」，任何與它產生連結的公司，在資本市場上的表現就是火熱。
週一ChatGPT的年度開發者大會，只要稍微被提到的上市公司，股價就飆一波，包括設計軟體公司Figma、、網路行銷軟體公司HubSpot，甚至連被提到的旅行公司Expedia、TripAdvisor，因為被列在合作夥伴，應用程式將被整合到ChatGPT中，就跟著漲了一波。
當然這都只是小意思，更厲害的還是執行長奧特曼的業務能力。
OpenAI今年簽了多少合約？
OpenAI今年已經簽了大約一兆美元的合約。除了週一和超微（AMD）達成的協議，其他還有先前跟輝達、甲骨文的類似協議，以及奧特曼上週在台日韓繞了一圈，尋找各家合作廠商，包括三星、SK海力士等等，確保ChatGPT服務所需的運算能力無虞。
這些交易，將使得OpenAI在未來十年內獲得超過20GW（Gigawatt，百萬瓩）的運算能力，相當於20座核反應爐的功率。
根據OpenAI估計，以目前的價格計算，部署1GW的AI運算成本約500億美元，因此20GW總成本約為一兆美元。
供應商融資，吹大AI泡沫？
矽谷『假裝成功，直到成功』的迷幻，讓現在很多大公司都在OpenAI上投入了大量資金。
現在OpenAI與這些大咖科技企業綁在一起，不只是訂單，更以複雜的財務方式連結各種股權計算。
OpanAI是世界第一大的未上市公司，估值達到5000億美元，同時與微軟和Google，有著深厚的財務聯繫。現在又分別跟輝達、AMD大晶片大廠進行交易。
OpenAI透過一樁樁循環交易，讓合作夥伴以複雜的融資條款，支持OpenAI的偉大計劃。
AI產業看起來就是少數幾家大公司，來回交易，變成一個巨大的AI融資永動機。
根據《金融時報》的計算，OpenAI和輝達與AMD的交易成本可能分別高達5000億美元和3000億美元，不過兩筆交易都包括複雜的激勵措施，以換取晶片採購。
輝達計劃在未來10年向OpenAI投資1000億美元，為OpenAI提供資金為其AI資料中心購買輝達晶片。
AMD則是提供認股權證，讓OpenAI可以以每股一美分的價格，收購AMD最多10%的股份，但前提是OpenAI的專案能不能達標，以及AMD的股價要達到一定價格。
AMD股價因為與OpenAI的交易，單日大漲近24%。
AI會不會泡沫化？
這種一部分是客戶，一部分是融資方的多重身份。正是所謂的「供應商融資」，其實不是新鮮事。
但是透過這樣層層重疊的模式，讓人難以分辨，有多少人工智慧的需求是來自用戶端，有多少只是為了維持帳面上的數字而進行的資本循環。
DA Davidson分析師盧里亞（Gil Luria）分析，人工智慧生態系統「有健康的部分，也有不健康的部分。」
不健康的部分，就是這些公司的關聯交易，人為地提高所相關公司的價值。
如果投資人認為這些AI巨頭的聯繫過於緊密，「就會出現一些通貨緊縮的現象，」這就是泡泡破滅的時候。
奧特曼試圖平息擔憂，表示這是每個產業週期的一部分，將會來繁榮也會有蕭條。
OpenAI執行長奧特曼表示，「獲利」不在他的擔憂清單上。
問題是，「OpenAI還沒有能力做出任何承諾，」分析師盧里亞提醒，OpenAI今年還很難轉虧為盈。
OpenAI現在必須努力創造鉅額收入和利潤，來償還他們簽下的這些合約，同時為投資人帶來回報。
OpenAI預估今年營收將成長兩倍以上，2028年將達到1000億美元，2030年達到2000億美元。
「顯然有一天我們必須實現高利潤，我們有信心、有耐心實現這一目標，目前，我們正處於投資和成長階段，」奧特曼堅定地畫著大餅。
似乎只要科技公司的估值持續飆升，投資人持續賺錢，華爾街就有動力祝福這個繁榮繼續昌盛，忽略末日的可能。
奧特曼的美好大餅，什麼時候到來？
對OpenAI來說，最大的未知數是，要如何為如此偉大的抱負付出代價。
ChatGPT推出不到三年，累積超過7億用戶，將OpenAI的命運與AI支出將爆炸式成長的信念，緊密綁在一起。
當奧特曼自己都講出，投資人對AI熱情過度，已經出現泡沫跡象。一邊又繼續拉幫結派，把泡沫吹得更大。
只是最核心的問題是，大型語言模型驅動的生成式AI，儘管在過去三年快速進步，但是應用上依然距離超級智慧還有一大段距離。
MIT的調查發現，95%的公司在人工智慧方面的投資「零回報」，人工智慧生成一堆毫無意義的簡報，本身就已經是許多企業的難題。
《經濟學人》更直指，OpenAI還有三大問題待解決。
首先是推進AI研究，OpenA新推出的GPT-5沒有讓人驚艷，後頭追兵眾多，還不是能安心坐大位的時候。
其次是打造能吸引用戶的產品，光陪聊天是不夠的，如何結合使用場景，擴大應用，讓企業或個人的AI投資真的帶來有用的幫助，才有機會繼續把餅做大。
第三個最根本的問題是，取得晶片與電力供應等「前所未見的基礎建設挑戰」，例如取得晶片和電力供應。
奧特曼的大餅再美好。三個成長難關，依然等在前頭。
（資料來源：FT、Bloomberg、CNBC、WSJ）
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