至23日傍晚，現貨黃金價格繼續暴力拉升，觸及每盎司3790美元，日內漲1.16%，可望今年第36次創下收盤新高。
白銀則上漲約2%，來到每盎司43.86美元附近，日內高點44.1美元，為2011年8月以來未見。市場關切白銀能否創下結算新高，超越1980年1月的每盎司48.7美元前次高點。
黃金今年已經上漲超過43%，不少人觀望著不敢上車，生怕變成黃金泡沫的最後一隻老鼠。
不過Winhall Risk Analytics撰稿人福利曼（Brett Friedman）表示，只因為黃金過去幾年漲勢亮眼，不必然代表黃金處於或正在形成泡沫。
福利曼認為金價目前沒有處在泡沫中。從選擇權來看，市場本身並沒有出現真正泡沫出現時那種高度波動的瘋狂投機行為，反而像是處於穩定而強勢的牛市。隱含波動率沒有急遽升高，價外與價平選擇權的價差也沒有出現極端變化。
BullionVault研究主管艾許（Adrian Ash）認為，推升黃金與白銀價格的是一場「完美風暴」，也就是「美國內部分裂和政治暴力加劇，利率下降，結合北約與俄羅斯的緊張升溫，增加黃金和白銀的避險吸引力」。再加上西方陣營對於「從加薩戰爭到處理中國全球野心等議題」的團結分崩離析，全球信任與合作的崩壞沒有好轉跡象。
與此同時，上星期資金繼續大批流入黃金ETF，也顯示真正的資金才剛開始湧入貴金屬市場。
花旗銀行策略師在備忘錄中告訴客戶，他們不但繼續看好黃金、白銀，也看好另外兩種貴金屬。
花旗全球大宗商品負責人雷頓（Maximilian Layton）寫道，「我們認為黃金和白銀牛市逐步拓展，最終在2026年轉向銅和鋁，主要推動力來自聯準會有望出現新鴿派領導階層（2026年五月至六月）並相應降低美國實質利率，構成美元下跌壓力。」
推動多頭行情的因素，包括持續疲弱的勞動市場、關稅引發美國和全球經濟成長隱憂等週期性因素，以及對美債的擔憂和美元疲軟等結構性因素。
花旗分析師寫道，「此外，我們認為大而美法案的刺激措施將在2026年上半年影響到家戶，推動資本支出投資動能，帶動美國與全球經濟成長和投資情緒的改善，就像2007年末、2008年初那樣」。
雷頓指出，目前「幾乎所有有利條件都在助長黃金多頭市場」，建議投資人把握金價回落時買進。他們設定未來三個月目標價為每盎司3800美元，並預計高點將出現在明年第一季。
若是停滯性通膨加上對美國聯準會獨立性的疑慮升溫，多頭情境下金價可能衝到4000 美元。若是空頭情境，則可能跌到3400美元，前提是經濟持續不上不下地撐著、地緣政治緊張緩和。
至於鋁，策略師表示未來6月至36個月「非常看多」，任何回檔都是「長期的絕佳買進機會」。
雷頓團隊表示，「鋁高度受到AI／資料中心、人型機器人與其他機器人的需求帶動，因為這些前瞻性產業將與其他產業競爭電力，而鋁的生產本身高度耗能，加上中國產能上限，都推升對鋁的需求。」
至於銅，花旗的基準情境是未來6到12個月價格達到每噸1萬2000美元，上漲空間約20%，多頭情境則有望達到1萬4000美元。
「我們對2025年第四季持中立看法。但銅受惠於能源轉型與AI趨勢，而且2026年美聯準會可能轉鴿（尤其是5月以後），連帶造成美國實質利率降低，這麼一來，市場對美國與全球經濟成長的預期好轉，也有利於銅價。」
（資料來源：MarketWatch、金十）
