有股神之稱的美國億萬富翁投資人巴菲特（Warren Buffett），過去60年間的績效遠遠超過標普500指數。成績斐然的巴菲特向來嚴守自己的一套投資守則，其中最神聖的一條規則是「只在划算時出手」。
過去60年，波克夏哈薩威公司（Berkshire Hathaway）億萬富豪執行長巴菲特的投資操作，幾乎沒有敵手。即使偶爾有幾年表現不佳，巴菲特領導下的A類股總報酬仍達到5884143%（截至6月18日收盤）。相比之下，從1960年代中期至今，標普500指數（含股息）上漲了約 40000%。
這種壓倒性的績效吸引了無數專業與散戶投資人仿效，透過追蹤波克夏每季提交的13F交易報告，複製這位「奧瑪哈先知」的投資動向。
巴菲特的成功不是僥倖。他能取得近5884143%的累計報酬，是因為他始終堅守自己的投資哲學。這些規則偶爾有彈性空間，但有一條原則他從不動搖，這也解釋了為何他從2022年10月以來的市場操作，以淨賣出為主。
巴菲特堅守的信條之一是長期投資。他不會去預測市場短期的修正、熊市或經濟衰退什麼時候發生，而是買下那些能在長期成長中受益的企業。他最成功的投資像是可口可樂（Coca-Cola）、美國運通（American Express）、穆迪（Moody’s），持有時間都長達數十年。
但他也不是從不短線操作。2022年波克夏股東大會上，巴菲特親口承認，他投資遊戲巨頭動視暴雪（Activision Blizzard）的理由，就是為了套利（arbitrage）。當時動視暴雪股價在70多到80多美元之間震盪，而微軟計畫以每股95美元收購動視暴雪。一旦交易獲准，套利空間就會消失。巴菲特的投資團隊在監管單位批准交易之前，就開始減碼這筆交易。
巴菲特也傾向避開長期負債高的企業，偏好財務靈活的公司，這種策略在任何經濟環境中都很聰明。
但巴菲特也重押西方石油公司超過3年，這家整合型石油天然氣公司雖有不小的負債，但巴菲特已累計買入了約 2.65億普通股，似乎有些違反巴菲特的核心原則。雖然油價上漲幫助這家公司降低淨負債，從財務結構來看，這家公司的財務彈性遠遠不如波克夏2790億美元投資組合中的其他核心持股。
巴菲特一生中雖偶爾偏離守則，但有一條規則他從未打破。
這條最神聖的原則，是只有划算時才買進股票。只支付合理的價格購買優秀企業的股票，對巴菲特的事業功不可沒。不論一家公司多賺錢、管理團隊多厲害，只要他認為股價高於合理價值，就絕不追高。
巴菲特堅持等待股價回到他眼中合理的估值區間，因此這位華爾街最受關注的投資人，已經連續30個月持續賣股。
每一季，波克夏哈薩威的財報都會公布綜合現金流量表，讓投資人可以判斷巴菲特與團隊在該季是淨買入還是淨賣出股票。截至目前為止，巴菲特已經連續10個季度淨賣出股票，累計金額高達1744億美元。
他手上擁有創紀錄的3477億美元現金、等值資產與美國公債，卻幾乎沒有意願把這些資金投入市場，因為現在的估值來到歷史高點。
24年前的2001年，巴菲特在接受《Fortune》雜誌訪問時，提出「股市總市值與國內生產毛額（GDP）比」，也就是美股總市值除以美國GDP，俗稱「巴菲特指標」。
他說，這是「衡量當前股市估值最準確的指標」。
從1970年回測以來，過去55年，美國股市的總市值平均大約是當年度GDP的85%。
而在上個星期，這個數字飆到接近201%，接近2024年2月創下的新高205.55%。簡單說，根據這個工具，美股從來沒有這麼昂貴。
股市目前的高估情況沒有簡單的解方，但巴菲特有的是耐心，他會等待直到股價變得合理。
考慮到目前「巴菲特指標」遠遠偏離歷史正常水位，在巴菲特於今年底卸任執行長、交棒給接班人阿貝爾（Greg Abel）之前，波克夏龐大的現金部位恐怕很難派上用場。
（資料來源：Motley Fool、Yahoo Finance）
