ETF浪潮掀起一場投資革命，過去3年已改變台灣投資市場的樣貌，方便交易、面額更小、更分散的投資工具，成為引領投資新手入門的帶路雞。
金管會趁勝追擊，開放在國外行之有年的主動式ETF。4月15日，野村投信「野村台灣智慧優選主動式ETF」（00980A）正式開募，成為國內首檔。
跟外資投信在被動式ETF缺席不同，這波主動式ETF，外資反而成為要角。根據金管會已核准及已送件申請的8檔主動式ETF中，野村不但跑到第一家，而且未來一年還打算新募集兩檔；聯博也參戰，且標的不是台股，而是債券，若成功募集，將寫下國內首家以債權為標的主動式ETF商品。
| 投信公司 | 產品名稱 | |
|---|---|---|
| 群益 | 台灣精選強棒主動式ETF | |
| 野村 | 台灣增強50主動式ETF | |
| 中信 | ARK創新主動式ETF | |
| 統一 | 台股增長主動式ETF | |
| 聯博 | 投資等級債入息主動式ETF | |
| 野村 | 台灣優選50主動式ETF | |
| 資料來源：投信投顧公會 | ||
基金經理人重新抬頭
「做主動式ETF是一種取捨，因為一定會吃到自家主動基金的市場，但不做，又可能被洗出市場，」一家外資投信高層坦言。
主動式ETF出現，不光是讓投資人有新的金融工具選擇，從產業的角度，更是讓基金經理人有新的舞台。
國泰投信董事長張錫曾感慨道，優秀的台股基金經理人，績效不錯，但基金規模卻長不大，獎金領得少，很沒有成就感。
從數據就可見端倪。2024年，台股基金中，被動ETF的規模成長率是主動基金的4.7倍，大量向ETF傾斜的資源，代價就是流失主動操作的人才。
主動式ETF這種混血產品，讓過去長不大的主動基金、沒被看見的主動經理人，有了重新亮相的機會。
主動式ETF跟主動基金，差別在哪裡？
主動式ETF性質更接近主動基金，因為沒有追蹤指數，全由經理人主動操作，目標跟主動基金無異，都是追求打敗大盤。
但傳統主動基金的缺點是，無法即時交易，也沒辦法進行當沖、融資融券等操作；如今換個包裝，以ETF形式登場，主動式ETF跟被動式ETF一樣在證券市場集中撮合，投資人就能充份運用股票交易的種種操作，但背後的標的不再是個股，而是一籃子的股票或債券。
跟被動ETF的不同則在於，被動ETF一定要緊跟著追蹤的指數，因此當市場大幅波動，即使追蹤指數中的某些成份股表現不好，還是得繼續持有，持股比重也無法調整，必須等到固定時間才能轉換成分股，但主動式ETF就有即時彈性調整的空間。
| 被動ETF | 主動ETF | 共同基金 | ||
|---|---|---|---|---|
| 交易方式 | 證券市場買賣 | 證券市場買賣 | 銷售機構申購贖回 | |
| 持股透明度 | 全揭露 | 全揭露 | 揭露前十大持股 | |
| 持股揭露頻率 | 每日 | 每日 | 每月 | |
| 參考指標 | 追蹤指數 | 無 | 無 | |
| 換股頻率 | 固定 | 隨時 | 隨時 | |
| 持股數 | 固定 | 彈性 | 彈性 | |
| 基金管理費率 | 低 | 中 | 高 | |
| 基金保管費率 | 低 | 低 | 高 | |
| 交易手續費 | 券商手續費（買賣0.1425%） | 券商手續費（買賣0.1425%） | 通路手續費（牌告1.5-3%） | |
| 交易稅 | 0.1% | 0.1% | 無 | |
| 資料來源：各投信業者整理 | ||||
比操盤功力 ，但也怕跟單
其實主動式ETF在國外早就存在，譬如號稱「科技女股神」的方舟投資（Ark Invest）執行長伍德（Cathie Wood），旗下的ARK創新ETF（ARKK），透過深入的調查研究、主動選股，鎖定具有破壞式創新的公司。
2020年，ARKK重押特斯拉、Zoom等，績效超越美股大盤指數10倍，一度躍升為資產規模最大的主動ETF。 不過這檔商品的缺點是波動度非常大，在2022年聯準會開始升息後，新創產業首當其衝，近三年報酬為-6.1%。
據富達投信統計，過去5年亞太地區主動式ETF複合成長率亦達57%，韓國、香港、日本、新加坡、香港等亞洲交易所，都已核准主動式ETF發行。
主動式ETF的核心競爭力，關鍵在投資團隊的主動選股能力。
各家投信的做法不同，以獲准募集的兩檔台股主動式ETF為例，野村投信結合量化的投資團隊和台股研究團隊，以人腦加電腦共同選股與建構投資組合。基金經理人為量化研究團隊主管游景德。
統一投信則由台股研究團隊全權操盤，基金經理人陳釧瑤，就是規模破百億的統一奔騰基金的經理人。按照經理人的投資風格，可以預期會更偏好科技股、電子股票。
但跟單是主動ETF上路後潛在的一大風險。
根據金管會規範，主動式ETF每日在收盤後需要完全揭露持股，特別是台股中有諸多中小型個股，一旦有人跟單，容易造成股價大幅波動。
這也是部份公司跟進募集主動式ETF意願不高的主因。一位外資投信總經理直言，「投資團隊不願意完全揭露自己的選股策略，因為會減損我們創造超額報酬的空間。」
市場波動，宜分散台股部位
野村投信資深副總經理黃宏治建議，如果投資人手上已持有台股市值型ETF或台股主動基金的投資人，可以先以可運用資金的10%試水溫，熟悉新產品的投資風格與操作方式。
不過，如果投資人本身除了台股以外沒有其他資產配置，在經濟前景不確定、市場訊號紛亂當下，與其只做台股投資工具的轉換，更應該優先考慮配置債券、黃金等多重類型資產，以抵禦未來的市場波動。
（責任編輯：張蕙蘭）
