美國總統川普4月2日宣布對等關稅政策以來，標普500跌幅已超過11%。那斯達克跌幅11.37%，那指相較去年12月高點，跌幅更是已經超過兩成，進入熊市。
亞股市場更出現單日超過10%的暴跌。美股科技七巨頭企業，市值在首週即蒸發2兆美元左右，恐慌迅速擴散。
為什麼科技巨頭受挫如此深？
科技巨頭各自面對著不同的問題，但其中的共通點是，他們的收益約 50%來自海外市場，高於標普五百企業平均的41%。
阿波羅全球管理公司首席經濟學家斯洛克（Torsten Sløk）於週一的部落格文章進一步解釋，來自海外的營收高，使七巨頭全球獲利可能比其他標普500企業更容易受打擊。如果歐洲採取報復措施，例如徵收數位服務稅，七巨頭收益就會更慘。
此外，每家公司也面臨各自獨特的挑戰。韋德布希證券（Wedbush Securities）分析師艾夫斯（Dan Ives）舉例，蘋果產品組裝高度依賴中國供應鏈，在中國實施34%報復性關稅後，股價單日跌幅達5.5%。特斯拉依然大程度仰賴來自中國的零件和電池供應，這可能削弱特斯拉在中國市場與主要對手比亞迪的競爭力。
接下來可能的三種情景
一、短期協商情境
川普有權限將4月9日生效的對等關稅，延後90天。美國4月7日，一度有消息說，川普正考慮對部分國家暫停關稅90天，引發股市大漲，但白宮發言人緊急出面駁斥這是「假新聞」。
商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）明確表示，對等關稅「不會延後實施」，但他也說，「絕對會持續數天甚至數週。」
分析師審慎樂觀的認為，短期協商是最可能發生的情境。從歷史經驗來看，各國通常會在短期內尋求協商，以避免長期經濟損害。例如，2018至2019年的美中貿易戰中，雙方曾多次在初期階段進行談判。
川普也面臨政治壓力。德州共和黨參議員克魯茲（Ted Cruz）曾是川普的死忠支持者，但他如今警告，這些關稅對美國經濟構成「巨大風險」，並可能使共和黨在明年的中期選舉中面臨「血洗」。
川普的競選時的金主也大動作反彈。在2024年大選中力挺川普的美國億萬富豪、避險基金經理人艾克曼（Bill Ackman）強硬表態指出，「在這種情況下，有哪位執行長或董事會願意『在經濟核戰』中對美國進行大規模、長期的經濟承諾？我認為沒有一個會這麼做。」
「商業是一場信心的遊戲，而總統正在失去全球商業領袖的信心。」艾克曼這篇貼文，已經有超過1300萬人次觀看。
目前多國與美國談判中，歐盟舉行27國貿易部長會議後表示，所有成員國都偏好透過協商解決，解決與美國的貿易爭端。
歐盟執委會負責貿易的執行委員塞夫柯維奇（Maros Sefcovic）表示，他已向美國經貿官員表達歐盟願意與美國一起將彼此關稅降到零的「zero-for-zero」協商方案。
若多國可以在大限前達成關稅豁免協議，大摩預估標普500有望反彈8至12%，科技股將領漲，但對中國曝險大的科技股還是要小心。但大摩還是說，應維持股債平衡配置，並增持受惠於關稅解除的類股。
二、中期對抗情境
如果關稅戰持續6到12個月時，大摩推估，美國經濟衰退機率將升至40%，聯準會的重要觀察指標個人消費支出物價指數（PCE）可能增加1至2.5個百分點。
在這種情境下，投資級公司債（評級BBB以上）因違約風險低（歷史平均違約率僅0.1%）將成為資金避風港。例如，2018年關稅戰期間，投資級公司債年化報酬率達4.2%，顯著高於高收益債負2.1%。
歷史數據顯示，在2018至2019年關稅衝突期間，聯準會因經濟放緩3度降息，促使投資級債券價格上漲8.7%。
持股方面，則可以側重美國國內營收占比超過80%的美國中小型股。羅素2000成分股平均國內營收占比達79%，遠高於標普500的41%。
三、長期對立情境
摩根士丹利全球投資委員會表示，如果可以確定近期宣布的關稅措施是政府不可妥協的「最終方案」，那麼他們將建議將股票減持至投資人策略性資產配置中允許的最低水位，並預測市場將全面進入熊市。同時，由於物價壓力大，聯準會可應對工具有限，通膨可能回升至約 5%。
不同世代的投資指南
20至40歲，逢低買進
多位分析師強調，年輕投資人應把握市場修正機會。 波士頓大學奎斯特羅姆商學院風險管理專家、金融學教授威廉斯（Mark Williams）指出，年輕投資人的時間優勢可使短期波動轉化為長期複利效益。
《時代》引述財務規劃師克拉克（Brad Clark）建議，此時應維持定期定額投資節奏，並將市場恐慌視為「巴菲特式」的買入機會。
實證研究顯示，在2008年金融危機期間持續投資的30歲族群，退休帳戶至2020年的平均報酬率達189%。
中年投資者（40-55歲）的風險控管
此年齡層需在成長與保本間取得平衡，摩根大通建議，採用「100減去歲數」法則調整股、債比例。以45歲投資人為例，股票配置應從早期的70%逐步調降至55%，並增加抗通膨債券（TIPS）與公用事業類股比重。
值得注意的是，關稅政策對不同產業的衝擊存在顯著差異。消費必需品與醫療保健類股的波動率較科技股低42%，適合作為中年投資人的核心配置。
退休族群（55歲以上）安穩策略
根據聯準會的數據，55歲以上投資人持有美國79%的企業股權與共同基金。這凸顯的是，中高齡族群還是沿襲多年來的資產配置，傾向持有更多股票以追求成長。但若股市下跌20%，此族群財富縮水幅度將顯著高於年輕投資人，可能被迫在低點賣出資產以支應生活開銷。
國際認證高級理財規劃顧問協會建議，中高齡族群至少要預留5年生活費，將這些錢放在高流動性資產，隨時可動用。
許多研究實證顯示，保留5年現金緩衝可使退休提領失敗率降低63%。
最後談跨世代通用的情緒管理與投資行為紀律。
AJ Bell投資主任穆德（Russ Mould）觀察，本輪市場修正期間的恐慌性拋售量較歷史平均高出23%。
心理學家克隆茨（Bradley Klontz）用「搭飛機遇到亂流」來比喻投資，工程師早就預估飛機會遇到亂流，所以機翼有彈性可彎曲緩衝，不會一顛簸就解體。而市場震盪就像氣流顛簸，是正常現象。
過去50年美股平均每年會下跌14%至少一次，但最後75%的年份仍是上漲的。為了避免情緒陷阱，投資人可以設定自動扣款投資，就像「定期繳房貸」一樣自然。
2022年美股跌20%時，持續扣款的人到2023年底反多賺15%，停扣者少賺23%。
這時候，你也可以把手機的投資應用程式通知關掉，強制自己三個月才查一次淨值。科學研究發現，每天看盤的人，做出錯誤決策的機率比每月看一次的人高4倍。
（資料來源：Yahoo Finance, Morgan Stanley Research, Insights | J.P. Morgan Asset Management, TIME, BBC）
