美國經濟數據急轉直下，該如何看待？川普經濟學害的嗎？

投資人的情緒也受到影響。川普當選後，市場一度因為預期他將推動法規鬆綁和減稅政策而大幅上漲。但最近一個月市場略為回落，標普五百下跌了逾4%。美國聯準會亞特蘭大分行一項頻繁更新的經濟成長率追蹤指標顯示，2025年第一季美國經濟可能收縮1.5%。與幾週前的預測相比可說是超大逆轉。由於本季才剛開始，這項估算目前仍具有高度的不確定性和波動性。

這樣的情況不完全是川普造成的，他的政策根本還沒真正造成影響。影響經濟的因素眾多，並不僅取決於白宮的政策。房地產市場作為經濟健康狀況的重要指標，正受到高利率的壓抑。1月份進入交屋程序的房屋銷售降至自2001年全美房地產經紀人協會（National Association of Realtors）首度彙整數據以來的最低水準。此外，調查結果也受到政治陰霾籠罩。自稱民主黨支持者的受訪者對經濟前景悲觀，而共和黨支持者則較為樂觀，與拜登執政期間的態度恰好相反。

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撇除上述雜音，有幾個關鍵趨勢值得注意，並預示未來幾個月經濟憂慮將加劇。川普的關稅政策，比他第一個任期內的貿易保護主義政策更為激進。根據摩根士丹利銀行的分析，隨著物價上漲拖累消費和製造業活動，川普的關稅政策可能會使美國的GDP成長率下降一個百分點。同時，貿易政策造成的不確定性大幅上升，也可能導致企業在投資時更加保守。

減稅難以擴大之外，其他趨勢對川普也不利

許多投資人仍寄望川普能夠減稅並鬆綁法規，但風險平衡似乎正在轉變。2月25日，由共和黨控制的眾議院通過的財政預算藍圖計劃大致延續川普2017年實施的減稅政策，但沒有進一步大幅擴張。

無法擴大減稅將導致財政政策繼續維持高額赤字（約佔GDP的7%），卻無法為經濟提供額外的強勁刺激。

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與此同時，馬斯克及由他主導的政府效率部門（DOGE）正在推動縮減公務員規模的計劃，卻給人一種混亂的印象。他的裁員行動雖然多少省了一點錢，卻嚴重擾亂政府運作，包括國家公園管理與社會救助發放等基本功能。

還有一些更廣泛的趨勢可能對川普不利。消費者在新冠疫情期間積累的額外儲蓄已大致耗盡，因此可能需要再次開始儲蓄，進而減少支出。此外，美國股票估值極高，尤其是過去幾年蓬勃發展的科技巨頭，市場容易出現修正，可能進一步損害消費者和企業的信心。只要房貸利率仍在7%左右徘徊（接近過去20年的最高水平），房地產市場就會一直受到壓抑。不論由誰執政，這些趨勢都會拖累經濟成長。當白宮坐著一位激進且難以捉摸的貿易保護主義者，減速可能會來得更快、更劇烈。

（本文由《經濟學人》獨家授權轉載）
 

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