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對這群人來說，「一秒鐘幾十萬上下」不是電影台詞，而是生活。
行政院會本月12日通過「證券交易稅條例」部份條文修正草案，擬延長現股當沖交易的證券交易稅減半優惠3年，是2017年當沖降稅以來第三度延長，將有100萬名當沖族受惠。草案已送立法院審議。
當沖是當日沖銷的簡稱，指的是股票、期貨、選擇權等買賣全在同一日內完成，持有標的數分鐘至數小時不等，當天收盤時帳上只有現金，沒有任何部位。
當沖最主要的作用，是增加市場流動性，由於當沖交易能夠迅速買賣股票，可增加市場的交易量、頻率，讓股票更容易找到買家或賣家，縮小買賣價差。另外當沖交易者積極操作，可促進股票價格更快速反應市場資訊，幫助形成更準確的價格。
無本合法賭場，當沖誰是贏家？
然而事實殘酷，大部份的當沖族都是輸家。證交所統計，去年外資法人透過當沖大賺194億元，百萬散戶大軍卻輸了291億元。換言之，在這個政府開設的「無本合法賭場」，外資法人賺走了台灣散戶的錢。
| 外資法人 | 本土法人及投信 | 本土自然人 | |
|---|---|---|---|
| 數量 | 865 | 1542 | 101萬4816 |
| 2023年總損益（億元） | 194 | 1.6 | -291.2 |
| 資料來源：證交所 | |||
今年26歲的小郭（化名）接觸當沖4年，最高單月當沖成交量8000萬元，但今年股市大起大落，「去年一個月能賺個4、5萬，最近可能一筆大筆的（虧損）就噴了3萬。」
小郭自認還算懂看盤、選股，但4年來報酬也才打平大盤，他最近增加了波段操作的比例，將單月當沖成交量壓在2000萬元以下，希望報酬能再提高。
「散戶像被當韭菜割，」民進黨立委、立法院財政委員會召委郭國文擔憂，散戶和外資財力、資訊上有落差，政府應該鼓勵民眾做中長期投資，而非天天看盤、衝進衝出。他同時呼籲，當沖降稅應要有退場機制。
為何有當沖降稅？
時間倒回2016年，台股成交金額創下15年來最低、日均量僅只有775億元。因此當時行政院才委請金管會提出解方。
金管會發現，台股和其他主要國家股市有一大差異，便是當沖交易金額僅佔不到一成，和國際四至六成相去甚遠，才會提議降稅、激勵當沖交易。
當沖降稅實施後，當沖成交量確實顯著提高。第一年的單日當沖均量，就從195億翻倍至376億；兩年內，當沖佔總成交量比重更由不到一成，漲到近三成。
然而，「當沖降稅可提升股市流動性」的政策立論，可能不再成立。
當沖使得波動加劇，投資人風險變高
政治大學財稅研究中心主任、財政系教授陳國樑和團隊，日前發表論文〈當沖降稅對台股市場流動性、波動性與稅收之影響：DID分析法〉反對當沖繼續降稅。
該論文分析2016至2018年台股340檔個股日資料，結果顯示，當沖降稅實施第一年，台股成交金額和週轉率都有增加、流動性有提升，同時讓價格波動加劇；但第二年對流動性已無額外刺激效果，但波動仍持續上升。
去年台股單日平均成交量，已達到4725億元，當沖佔比三成五。
「（降稅）做法已經不合時宜了，」陳國樑告訴《天下》，團隊接續分析直到2022年底資料，結論仍相同，那就是當沖降稅已無法帶來更多成交量，若政府繼續鼓勵當沖，反而造成股市波動加劇、提高投資人風險。
陳國樑還發現，有一些個股，當沖佔成交量比重更已經過半，讓當沖已經失去協助價格發現的功能。原因在於，若當沖佔比過高、價格波動太大，長期投資者反而難以根據股價，做出符合基本面的投資決策。 「政府像點了一個人造燈，讓飛蛾更容易撲火，」陳國樑示警。
券商公會：可思考通盤減稅
一片質疑聲浪中，最堅定支持當沖降稅延續的，是受惠最大的證券商，因為交易量增加，券商收的手續費就多。
財政部月初公吿修正「證券交易稅條例」時，僅證券商公會跳出來提意見，首先便是當沖降稅應至少延長5年。
「有人罵我們是利益團體，」證券商公會副秘書長陳明娟喊冤，之所以支持降稅延續，原因在於台灣證交稅率千分之三，在亞洲主要股市相對偏高，若不延續，將嚴重影響台股國際競爭力。
以香港股市為例，買賣雙方按交易金額課徵千分之一印花稅，相當於證交稅；新加坡若採電子交易則免稅。
而韓國自2019年起證交稅率由千分之三逐年調降至千分之一．八，預計明年再調降至千分之一．五。
「證交稅會增加金融資產的交易進出成本，國際上都很在意，」陳明娟解釋，當沖是交易策略，也是避險或停損的工具，可用來降低投資的風險，公會並不是在鼓勵投機或炒短線。
因此，證券商公會的第二項建議，是希望財政部研議長期合理的證交稅率。
證交稅被當成證所稅，降不下來
「台灣證交稅率降不下來，就是因為沒有課徵證券交易所得稅，」陳國樑認為，最徹底的解方，是整個資本市場課稅的正常化，也就是不課交易稅，改課資本利得稅，但難度較高。
若想折衷，陳國樑建議，也可適度調降佔比更大的一般交易稅率，鼓勵更多中長期投資者投入。現在的稅制鼓勵當沖炒短，不鼓勵中長期持股，已造成扭曲。
「會當沖的人，怎樣都會當沖，當沖降稅是特效藥，政府卻當保健食品吃，」郭國文說，若想造市，應該透過ETF、REITs等金融產品，或是推動建立台灣個人投資儲蓄帳戶（TISA）給予長期投資人獎勵措施，同樣能增加券商收入外，更能培養投資人更健康的投資習慣。
公共決策的品質，決定了國家的高度，要拉高台灣資本市場格局，當沖降稅非萬靈丹，有賴當權者更縝密的思考和評估。
（責任編輯：宋玟蒨）
