在利息節節攀升的背景下，美國春季房市表現，被視為未來一年全球景氣的前導指標。
2021年底，美國30年期房貸固定利率僅3%，去年10月已經突破7%，創20年新高。房市快速降溫，買家不敢出手，賣家降價求售，建商則縮減建案規模。
但近期房市卻意外出現回溫，讓人擔心高利率是否沒能締造聯準會期待的效果。
有些人樂觀認為，美國房地產市場已經觸底。但悲觀的人則指出，房市與通膨趨勢之間的交互作用關係極為強大，而不容忽視：一旦買家回歸供給受限的房地產市場，房價必然會上漲。
如果聯準會認為，像房市這樣利率敏感度高的產業，沒有受到緊縮的貨幣政策影響，可能會判定貨幣政策必須更加激進。
不幸地，現在看來悲觀的情境較有可能發生。
分析師點出這波房市反彈的幾個原因：第一，房屋銷售沉寂一段時間之後，出現報復性需求；第二，買家可能習慣了高利率。更重要的是，開發商提出各種誘因吸引買家。
這次比較特別的是，開發商積極利用自家放款機構進行房貸買斷（mortgage buydowns）操作，幫買主預先支付部份利息，壓低日後房貸利率。
問題是，這類優惠能持久嗎？第一個潛在問題是，屋主未來不容易再以相同的價格將房子出售；第二個問題則是，這種房貸買斷做法，和聯準會的目標背道而馳。
收入上漲、房貸利率下滑或房價下跌，才有可能讓民眾買房的能力回到疫情前水準。這三件事情還有很長一段路要走。
全美房價從2022年底高峰僅下滑了4%，幾乎沒有抵銷疫情期間45%的驚人漲幅。
此外，房屋供給缺乏彈性，建商也比全球金融海嘯爆發前更謹慎。疫情帶來的狂買潮，並沒有促使建商大幅增加建案數。
過往房地產投資出現這種規模的下滑時，幾乎每一次都是衰退的前兆。即便通膨短暫消退，最終也可能再度發現物價壓力仍在，這一波房市回溫也可能只是假象。
房地產市場或許不如表面來得穩健，聯準會也被迫要更長時間維持高利率水平。
【本文由《經濟學人》獨家授權轉載】
（責任編輯：王儷華）
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